美國加息壓力再度困擾環球股市，上周四公布的首季GDP未如預期強勁，顯示經濟增長只屬溫和，但GDP平減物價指數則上升2.5%，高於市場預期的2%，顯示通脹威脅進一步增加，拖累杜指及納指再度下挫。
預期美股本周仍然會以偏軟為主，一系列重要經濟數據對大市有啟示作用，最重要的自然是周五的就業數據，如果新增職位再大增20萬份或以上，6月30日聯儲局另一次會議上宣布加息半厘並不足奇。
港股連跌3周，上周跌幅441點或3.6%，表現較外圍為差，除受到加息陰影影響外，沙士確診病例增加，以及中央進一步加強宏觀調控，令中資股再度暴跌嚴重拖累恒指及國企表現。港股現已跌至市場預期的11800點，但以目前情況來看，此水平支持力並不強，預期將進一步下試去年11月低位11661點。
相比恒指，國企指數跌幅更驚人，全周共跌443點或9.8%，資源股繼續遭基金洗倉，跌幅普遍有一成至兩成！雖然此類股份已極度超賣，PE甚至降至單位數以下，隨時會有零星反彈，但反彈過後仍有機會再試新低，不宜吸納。本周為國內五一勞動節長假期，相信不會有新政策推出，國企或有反彈，但這亦是投資者減持國企股的最好機會，定要珍惜。
大家如是筆者長期讀者，應知道筆者自去年底已看淡國企，於2月時更預料國企今年將跑輸大市，當時國企指數仍是高企於5000點，現時已下跌逾兩成。面對通脹帶來的威脅，自03年10月以來，中央政府屢屢重拳出擊，控制固定資產投資過快和經濟過熱。有了中央的全力支援，國務院上周祭出撒手鐧，用行政命令來直接控制銀行貸款和政府投資，在多重打壓下，國企今年盈利又怎能保持去年水平，股價自然需要調整。
當然，如果令人眼花撩亂的組合仍未能控制經濟過熱的情況，加息將會是最後的步驟，如真需要加息，預期指數未來更有機會下試3500點。
在國企股長線看淡下，除沽出國企股外，買入認沽證亦可。法巴中企認沽證（9966）是一隻新輪，到期日為12月30日，行使價4500點，現時溢價雖達12%，但由於年期長，勉強可以，可趁國企反彈時候低購入，中長線持有。
連敬涵
信誠證券聯席董事
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