康師傅控股（322）去年業績急挫，雖說受沙士、個別地區水災與原材料價格上升所打擊，而市場的競爭也是原因，年初出售飲品業務及物流半數股權，亦投資於低價麵的合營公司，引入策略性股東，希望可以優化業績。
去年康師傅盈利3581萬美元（下同），減少60%，每股盈利0.64仙，派息1.13仙，反升21.5%，高於盈利76%。
棕櫚油價全年企於高位，升15%，麵粉於第4季升15%，對方便麵的成本影響頗大，銷售額雖升22.9%，毛利率跌5.1個百分點至21.2%，純利因而減少34%。PET膠粒價格升20%以上，飲品的毛利率也跌5.2個百分點，銷售額增5.9%，純利銳跌85%，只有689萬元。
市場競爭激烈，必須維持龐大宣傳費，毛利率已跌，分銷費用再增，使邊際利潤率更低。
飲品為整頓焦點，售出股權略低於50%，套現3.5億元，出售物流業務權益略少於50%，套現1000萬元，另外，於去年12月，與內地產銷低價方便麵的中旺集團，成立合營公司，出資2.5億元人民幣，佔股權50%。
飲品業務由2000年的虧損轉至2002年的獲利4593萬元，進步神速，高踞即飲茶市場第一位，市場佔有率曾高達51.5%，位高勢危，受到競爭對手挑戰，引入策略性股東，謀求對抗，參與低價麵合作投資，也反映對鄉鎮銷售渠道需要改善，這是新增投資，但亦對康師傅的低價麵增加競爭，至於飲品方面，重組後股權減半，除非業績可以增加1倍，方可維持，目前飲品業務的動向未明，但希望方便麵的表現可以改善。
去年底，康師傅淨借貸3.4億元，其中1.8億元是飲品借貸，出售股權收回3.6億元，新投資支出約3000萬元，套現淨額3.3億元，於償還債項後（不包括飲品），持有現金淨額1.7億元，相當於每股3仙，據報將繼續發展，未必派發特別股息，事實上，去年超派股息，已有特別股息的意味，相信繼續維持高息。
今年業績仍難估計，但可以減少利息開支，希望不會太差，而策略性股東以去年PE56倍入股，或有應對招數，暫不計PE，若股息維持，現價2.25元，息率3.9厘，支持力漸現，不宜看得太淡，若跌至2元，息率已有4.4厘。
齊明