今日本應先談股市，但昨日翻開財經版，察覺在恒生指數期貨一欄，有些地方值得與讀者一談，以便日後再次遇到時可早作準備。
假設閣下持有4月份的恒生指數期貨合約，不論是長倉或短倉，在昨日4月份期指到期前，便須作一些部署，包括（1）平倉；（2）轉倉，由4月份轉至5月份期指；（3）以期指在最後交易日以每5分鐘所報指數點的平均數（EAS）來作結算平倉價。
今日筆者欲討論的便是4月及5月份期指價格在前日所出現的有趣現象。當日4月份期指的收市價為12165點，5月份的期指收市價為12055點，故此4月份期指的收市價是高於5月份期指的收市價達110點，查實在當日不少時間，4月份期指是高於5月份期指達100點。
4月份期指高於5月份期指有甚麼用途？假設閣下是持有4月份期指長倉（即好倉），並繼續看好5月份港股，故此在到期前便須將4月份的長倉轉為5月份長倉，這樣閣下便要先沽空4月份期指及同時買空5月份期指。假設閣下能以收市價轉倉，這樣閣下便以12165沽4月份期指，而以12055點長倉5月份期指，在這一沽一買後，閣下的投機組合，無形中每張期指賺了或便宜了110點。
同樣道理，若閣下是持有4月份期指短倉（即空倉），而以當日收市價轉至5月份期指短倉，閣下便須以12165買4月份期指，及12055點沽5月份期指，無形中閣下的投機組合，每張期指轉倉便須多付110點了。
從上述兩個例子可見，若由4月份長倉轉至5月份長倉，便可平白地便宜或變相賺了百多點。但若由4月份短倉轉至5月份短倉，則要多付百多點了。
相信各位讀者亦知道，投資市場很少有如此「筍」的東西，無端端讓你便宜百多點轉倉，通常都不會是甚麼好東西，可能是大戶吸引散戶繼續持5月期指長倉的手段。另一方面，即使每張期指多付百多點，仍要將4月期指短倉調至5月短倉，繼續看淡5月大市，大戶願意如此做，肯定是不看好後市！
綜合來說，在期指快到期時，現貨月及下一個月期指間之差距變化，某程度可預兆後市的方向，故日後不要錯過此不俗的訊息。
最後，昨日港股最低時曾一度逼近0.382位11870點，已滿足了一個健康性調整的要求，筆者估計在11800-11500是一值得作中長線投資的入市吸納水平。
譚紹興
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