因為政府發行債券的關係，所以近日在報章之上，常常看到主權評級（SovereignRating）的詞彙。究竟主權評級與普通債券評級有何分別？為何「五隧一橋」債券與將在6月發行的政府債券，也要考慮主權評級的問題？
主權評級是針對一個國家或一個地區政府所發行債券而訂定的評級，而不同評級機構的主權評級制訂方法及評級分類亦會不同。國家主權評級的分析方法會與一般企業債券不同，因為償還能力會有差別。
企業發債的話，所涉及的本金及利息償還，主要是由企業營運所賺取的利潤支付的，如果年年虧蝕的話，那麼其還款能力便出現問題。但政府並不是一家企業，發行了債券之後，利息支出及本金的償還是靠出售資產及稅收收入支付，因此，政府債券的償還能力遠高於一般企業債券。
既然政府債券與企業債券有所不同，於是政府債券的主權評級亦往往會較企業債券的評級為高。甚至有說法認為，一個地區或國家的企業債券評級，不能高於當地的主權評級，最多只能一樣高。
既然主權評級與普通債券評級有別，所以在評定級別之時，評級機構所考慮的因素亦會有所不同。例如一個地區的經濟狀況如何，就是主要考慮因素。又例如經濟周期及短期波動，會否影響到政府的財政？而地區或國家又會有多大機會出現如墨西哥金融危機、亞太金融風暴，以及俄羅斯債務般的危機呢？此外，政府的財政狀況、對外貿易狀況，以及金融體系的健全程度，亦會是當中的考慮因素。綜合以上種種因素，評級機構才能定出一個地區的主權評級。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授