【本報訊】中國移動（941）終於完成收購大業。該公司昨宣布以總代價41.19億美元（約321.22億港元）向母公司購入最後10省及自治區移動通訊業務，成為首家業務覆蓋全中國的上市電訊企業。分析員認為，收購價較預期低，更預料該公司日後會增加派息比例。不過，中移動董事長王曉初說：「派息要取決於市場發展，並由董事局決定。」
按照收購計劃，中移動將以36.5億美元（284.68億港元）購入該批資產，另承擔4.69億美元（36.54億港元）債務。該公司將於6月16日股東大會表決有關交易，通過後則先付20億美元現金，餘額則於15年內分期支付，首兩年利率為倫敦同業拆息加2.595厘。王曉初表示，若日後融資成本低於所支付的利息，會考慮以其他形式集資以支付遞延款項。
中移動預計，收購的10省資產於04年除稅、利息、折舊及開支前盈利（EBITDA），將不低於119.71億元（人民幣．下同），淨利潤不低於31.17億元。以此推算，收購價相當於9.69倍預期市盈率，較本身的12.3倍低。計及商譽攤銷後的每股盈利預測為2.037元，較收購前的1.913元增長6.5%。
該10省業務的盈利在過去3年持續下跌，中移動指與折舊大幅上升有關，如03年度盈利為21.12億元，折舊攤銷則為66.64億元。若計及是次收購進行的資產重估產生的34.7億元淨虧損，則會出現虧損13.58億元。截至去年底，10省網絡有客戶2449.7萬，其中1750.7萬為預付用戶；綜合客戶平均每月消費（ARPU）為79元，較02年下跌13.2%。合約及預付用戶ARPU各降至141元及50元，跌1.4%及5.7%。每名客戶綜合通話量則為265分鐘，升10%。10省手機補貼費用為4.9億元，涉及34萬部手機。
王曉初表示，完成收購後整體ARPU不會被大幅拖低，只會下跌數個百分點。中移動去年綜合ARPU為102元，今年首季為97元。
他又指出，10省的折舊佔總收入32%，較上市公司27%為高，未來折舊會否增加則取決於業務情況，若表現理想會增加資本投資令折舊上升。該公司預計10省於04至06年間資本投資為29.5億美元（230億港元），較過往3年合計44.4億美元低33.6%。
完成收購後，中移動03年備考總負債比率將由18.3%升至24.2%，現金及銀行存款將由564億元減至411億元。收購產生的商譽攤銷約44億元，將分20年攤銷，每年約2.2億元。
中銀國際分析員吳維克表示，是次收購資產質素較以往差，作價較低也屬合理，但收購只會令中移動今年盈利增加6.5%，維持對中移動「跑輸大市」評級。凱基證券分析員蔡鐵康估計，該公司會應市場預期逐步提高派息率。
里昂證券指出，收購價是該行預期的下限，4.69億美元淨負債亦出奇地小，相較中電信（728）早前宣布的收購低增長資產吸引，整體而言收購遠較該行預期理想。