隨着愈來愈多有關引伸波幅的介紹及評論面世，現時不少投資者皆曉得利用引伸波幅與歷史波幅的差距，作為投資窩輪的入市或離場訊號，或找尋潛在的投資機會。然而，倘若將這簡單關係奉為必然定律，似乎不大恰當。
假設某熱門樓盤過往6個月的平均成交呎價為5000元，有單位現在以4500元求售，這是否一個適當的入市時機？
樓價偏低當然十分吸引，但買家首先要對該樓盤的地點、設施感到興趣，並須看好後市，否則即使價格再低，也未必是一項好的投資。同一道理，投資者在買入股證前，不應只留意引伸波幅是否吸引，正股未來的表現及引伸波幅的預期去向，其實更為重要。
從以上樓盤的例子可見，價格高低不應是投資者考慮入市的主要原因。由於所有成交價都是「過去式」，只能作為參考，對未來樓宇價格的表現並無任何保證，最要緊的反而是後市的預期。如果投資氣氛有迹象轉壞，即使現價較過往低，也未必是一個好的投資；相反，倘若現價稍高於成交平均價，我們亦不能斷定價格不合理。一如在90年代樓市高峯期時，許多單位造價持續創新高，但差不多任何時間買入都能獲利，價格較高的樓盤依然不乏捧場客。說到底，最後買賣價是由市場的供求決定，應可直接反映市場的實際情況。
不用說，引伸波幅的短期走勢，對窩輪價值絕對是舉足輕重，那麼，正股的歷史波幅又是否完全給比下去？我們又可以如何理解歷史波幅與引伸波幅的關係？
其實，正股的歷史波幅甚具參考價值，正如某樓盤的過往成交價是4000元抑或8000元，投資者至少知道樓盤是屬於普通屋苑或超級豪宅。
另外，同一樓盤過往3個月的平均成交價，跟6個月或9個月的價格可能會出現頗大差距，投資者在考慮買賣前，應如何善用這些數據？
這情況猶如窩輪投資者如何靈活運用10日、30日或60日的歷史波幅去分析正股波幅走勢，並跟引伸波幅作比較。一般而言，數據觀察期愈長，其平均數值便會愈見平穩。事實上，駕馭波幅的轉變，絕對是一門藝術，並無特定公式可循，也沒有對錯之分。
筆者認為，倘若散戶只是單邊買升或買跌，而不是進行對沖，便不應以引伸波幅作為主要的考慮因素，其他數據如窩輪的有效槓桿比率或行使價，可能更具參考價值。
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雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事