永恩國際（210）係業績確認已出現轉捩的公司，其股價在今年初亦已作出反映，由1月初的0.3元，在兩個禮拜內，急升到0.68元，之後幾個月，都企穩在0.52元至0.6元的高位整固。
03年度（12月年結），永恩營業額14.07億元，升19.2%，獲利8294萬元，升221%，每股盈利5.51仙，末期息派1.5仙，全年派2.5仙。永恩業務回升頗速，盈利遠勝市場預期。
永恩以造鞋為主，分別係原設計製造及「達芙妮」的自家品牌，去年以中國市場為主的自家品牌業務發展迅速，盈利已超越以出口美國市場的原設計業務。
期內，自家品牌營業額創新高，達6.49億元，升31.2%，經營盈利5362萬元，大增174%，主要得益於「達芙妮」擁有完善的銷售網絡，而消費者的購物意欲亦明顯轉強。「達芙妮」目前已係中國規模最大的女裝鞋零售商，去年市場佔有率達19%，緊跟其後係佔17%的Belle。
原設計製造產品營業額7.57億元，升10.4%，經營盈利4681萬元，升217%。盈利大增，主要係集團嚴格控制成本，以及專注於邊際利潤較高的產品所致。不過，由於去年下半年原料漲價，OEM的經營利潤率亦由上半年的6.7%降至5.7%。
新開展Adidas「經典系列」在中國的獨家經銷業務，去年亦開始有收成，集團委聘代理專責拓展業務，現時在內地3個主要城市經營超過15家店舖，計劃今年增設多30家專門店。
內地市場消費強勁，相信永恩會進一步提升自有品牌業務的比例，公司已計劃今年內增加多300個銷售點，令總數上升到2300個，以增加市場佔有率及提升競爭優勢。另外，集團將成立合營公司，專責開設大型鞋品超級市場（ShoeBoxx），售價雖較達芙妮便宜，但銷量較多，估計毛利仍有40%。
OEM方面，現時手頭定單有3億元，由於現有廠房運作接近飽和，集團已分別在福建和江蘇，興建多兩間新廠房，下半年產能將可大為提高。04年，估計盈利可上升至1.05億元，每股盈利7仙，派息3仙，PE約8倍，息率逾5厘，可作收息對象。
郭兆誠