受到格老暗示加息的言論影響，恒指昨日再挫167點，失守12400，預料短期大市仍會維持偏軟局面。現時恒指較大支持區已降至12100/12000區域，阻力位亦由12700下移到12400。
近日有不少投資者詢問股價極為波動的和記環球電訊（757）前景及其合理價。無可否認，這些借殼上市的公司，股價一定會十分波動，主要原因是經注入新資產後，整體業務性質及盈利能力已改變，市場很難找出合理價值。和記環電前身是中聯系統，主要從事系統基建及應用解決方案業務，集團於中國銀行金融業系統集成市場中擁有領先地位。不過，由於國內系統綜合市場競爭激烈，導致毛利率不斷下降。今年1月，集團分別以71億及3.91億元代價向和黃（013）、中電（002）及長實（001）購入HGC及PowerCom全部權益。
透過注入新資產後，中聯已變身為固網經營商，現時擁有21萬固網客戶及12萬寬頻客戶，市場佔有率約10%。很多投資者都擔心電訊資產會出現大虧損，但其實集團表現尚算穩定。01、02及03年度營業額分別為10億、12億及16億元，EBITDA則分別為5000萬、2億及6億。受惠於04年度資本性開支大降及沒有太大撥備，預料04年度純利可進一步增加。
集團現時負債為35億元，全屬和黃的股東貸款，沒有償還的迫切性，雖然借殼上市的企業較難評估其估值，但投資者亦可利用一些新資產的營運數據作參考。當然，在未有進一步業績公布前，估計和記環電的股價仍會較波動。
鄧聲興
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