宏觀調控這個多年沒有聽聞的名稱，近日又再在市場重現。繼本月初國務院常務會議推出了8項冷卻經濟過熱的措施，企圖遏抑內地過熱經濟後，國家統計局亦公布了國內首季的GDP增長高達9.7%，市場開始預期第2季GDP增幅更可能出現雙位數字，中央實施「宏觀調控」看來已無可避免。問題是，這調控是只針對某些過熱的行業，如鋼鐵、房地產，還是整體基建層面。
由於市場暫時估計國內重點降溫行業將集中在鋼鐵、鋁材及水泥等原材料公司，故近日這些股份跌幅較大。由於國企指數的3大重磅成份股──中石油（857）、中石化（386）及中國人壽（2628），近日的跌幅「相對」較小（註：不是沒有下跌，只是跌幅相對小），某程度亦減慢了國企指數的跌勢，故國企指數近日的跌幅，不能反映近期國企股出現的小股災！托着重磅股，有秩序地沽售其他國企，可能是大戶減持的策略。
早前市場廣泛報道日本投資者大舉投資國企股時，筆者便在本欄指出，此乃國企股到頂的「明燈」，看來此「明燈」亦頗準確。
近日多份報章的財經版，皆有報道多間外資大行紛紛發表看淡國企股的研究報告，當中有些甚至建議盡沽國企。筆者察覺股價下跌與研究報告被廣泛報道時，兩者存在一定的時差，很多時當這些沽售報告被大眾知悉時，往往已快到跌浪「中途」小休。切勿弄錯，是中途小休，不是趁低吸納。
由於中石油佔國指比重最高的關係，當其股價止跌時，則國企股的跌勢亦可望喘定，以中石油的圓頂跌幅粗略計算其首個支持位將是0.5位（約處3.46元），其次便是整個量度跌幅，即3.2元。
近期國企股因受宏觀調控消息的影響而反覆下挫，但很奇怪，不知為何近日中銀香港（2388）的沽空情況亦有逐步「激增」的現象，例如在日前（4月20日）其拋空金額達1.99億元，是當日沽空金額最高的股份。在4月19日其沽空金額亦排行第2位，僅次於長實（001），在4月16日其沽空金額亦再度成為榜首。基本上，在16、19及20日這連續3個交易日，中銀香港的每日沽空比率皆高逾35%，即每100股的成交當中便有35股是屬於沽空。
部份讀者可能猜測，中銀的沽空是因美國利率有上升機會所致，但綜觀滙控（005）、恒生（011）及東亞（023）等大型銀行股，他們的沽空比率並無明顯大增現象，反而有點減少情況，故此中銀的龐大沽空，可能不是單因利率上升所致，有可能是市場憂慮宏觀調控對中銀構成的衝擊。
譚紹興
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