港股昨日先升後回，恒指仍然在12400水平徘徊，反彈動力仍弱，不過，9RSI已出現背馳，相信再大跌空間不大。不過，國企指數表現就較差，如進一步失守4400，則有機會下試4200/4000區域才見底。
個別股份方面，本欄去年11月時提及的利民實業（229）剛公布03年業績，營業額大幅增長43.5%至8.05億元，純利更急升92.6%至8388萬元，較預期理想。不過，由於採用新會計制度，導致02年純利重定至4355萬元，若扣除此因素，純利亦上升76.6%。期內，電器銷售上升42.5%至6.3億元，煙紙製造業務亦錄得可觀增長，營業額上升接近41%至1.64億元。旗下PM3生產線已於今年1月開始投產，PM4生產線亦已於2月開始試產，估計於第2季開始有營業額貢獻。PM3及PM4投產有利於集團生產整個系列煙紙，提供一站式服務。集團旗下煙紙業務有分拆概念，但相信仍在研究階段。
集團位於觀塘道的大廈已全部租出，03年帶來1055萬元租金收入，預計今年租金收入可達1400萬元。利民去年毛利率雖較02年輕微下跌，但仍維持於27%，03年純利率則升至10.4%。由於原材料價格仍高企，預料毛利率受壓情況至少維持至上半年。不過，集團今年上半年將會推出抽濕機及空氣清新機等新產品，減低季節性影響，減少毛利率受壓情況。下半年會推出其他新產品，廠房亦會擴建，新產品料可成為集團另一增長原動力。預計集團今年營業額可進一步升至10億元，純利增加至超過1億元，現價預期PE約10倍，息率達5厘，估值合理。
鄧聲興
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