本港H股持有人如驚弓之鳥，信心遠遜國內股民。經緯紡機（350）昨日一度急跌16%，收市跌11%，報2.275元，成交金額943萬元。國內經緯A股（000666）只跌0.5%，收6.46元人民幣，成交金額610萬元人民幣。
■03年（12月年結），經緯營業額43.06億元（人民幣．下同），大增52.2%；純利1.76億元，上升29.1%，每股盈利由0.23元增至0.29元。去年業績低於預期，去年第4季業績有欠理想。03年首3季，集團純利1.31億元，較02年同期大增54%，而第4季純利4500萬元，則較02年同季倒退13%。去年第4季業績較差，是因為期內棉花價格猛漲，來自紡織廠的紡織機器定單減少，亦有一些定單延遲簽署，鋼材與能源價格上升，亦不利邊際利潤。
■經緯主業產銷天然纖維紡織機械，去年銷售35.82億元，佔總營業額83%，大增65%，但經營成本30.05億元，則大增78%，邊際利潤下降。成績最佳的是「紡織機械專件與配件」，銷售3.03億元，上升26.2%，而經營成本1.77億元，反降1.9%。
集團業務市場以中國為主，去年38.91億元，佔總營業額90%；02年，國內營業額24.04億元，佔總數85%。
■04年，幾項因素影響經緯業績：1棉花價格回落，刺激紡織廠增置紡織機械，目前定單40億元雖略低於去年同期，但相信未來數月將可回增。（紐約5月期棉現時每磅62.21美仙，較去年10月最高價急跌28%，並已略低於去年8月急升前水平。）2鋼材與能源價格可能繼續高企，影響成本，但部份成本應可轉嫁到客戶身上；經緯始終是業內龍頭企業，估計佔市場50%，有較強的議價能力。3去年出售收租物業，租金收入1769萬元，減少1265萬元，今年減至零，而所收取現金用作收息，收入未能抵銷損失的租金收入。
04年盈利預測增長10%，至1.94億元，每股盈利由0.29元增至0.32元（0.30港元）。現價2.275元，往績PE8.3倍，預測7.6倍。
■03年底，經緯手上有現金淨額5.60億元，有意收購相關資產。若成事，回報必然較單純利息收入（估計周息不逾2厘）為多，可提高集團盈利增長率。
■經緯有兩個「折讓」。03年底每股NAV4.04元（3.81港元），股價有折讓40%；A股昨價6.09港元，H股折讓高達63%。
●中國入世，紡織品配額明年全面撤銷，國內更多紡織廠開設，有利經緯的紡織機械產銷業務，經緯盈利增長再度轉速。現價偏低，半年內有望重越3元。
何車