上海實業（363）去年至今，有過相當的反覆，去年於售出公路後，決定發展水務，趁着中芯國際（981）分拆上市的憧憬，股價出現5年高位21.5元，其後中芯上市消息已淡化，股價亦低於上市價，再有部份高層涉及私煙案等影響，雖曾有反彈，大市的疲弱，股價曾滑落至15.85元，回復至去年11月水平，由高位計的跌幅高達26%，反覆甚大。
去年上實盈利12.59億元，較上年增加1.33億元或11.8%，每股盈利1.34元，中期息已派18仙，末期息將派32仙，全年股息50仙，增長11%，佔盈利37%。
中芯去年曾作私人配售，上實獲致攤薄收益2.39億元，出售東方商廈零售業獲利2823萬元，減持三維生物股權13.5%，獲利1206萬元，扣除這些特殊收益，盈利9.81億元，以相同基準計，增長約為8.5%，其中因出售公路而獲補償的3億元，已作為經營性項目看待。
上實業務分為4大類，包括基建、醫藥、消費品與汽車零件、信息技術等。
基建業於售出高架路項目後，購入滬寧高速上海段，亦成立合資公司投資水務，佔10%的浦東碼頭吞吐量增49.9%，盈利增46%，仍待派息反映收益，經營中的物流業務有進展，基建的業績貢獻約3.16億元，已包括出售公路補償3億元。
醫藥生物科技增長1.8倍，去年私有化上實醫藥，收購上實聯合及胡慶餘堂等，均有表現，而生物醫藥及化學合成藥已有成果，業績貢獻1.25億元。
消費品的香煙增長60%，印刷增11.5%，乳業增長34.6%，護理用品只增2.8%，汽車零件增42%，有關電器則升50.6%，此類的盈利貢獻4.44億元，已包括特殊收益。
信息技術業務主要持有中芯12%及上海信息投資20%，前者仍在虧損6615萬美元（但第四季已獲利約1000萬美元），但特殊收益多，而上海信息投資亦增長52.8%，總收益共3.37億元。
上實現價16.35元，PE12.2倍，息率3厘，今年中芯正式上市，分拆收益可達4億元，加上基建及醫藥增長較佳，中芯可轉虧為盈，PE可降至11倍。此股不利影響已成過去，大市若配合，將有較佳反彈，亦可考慮中線。
齊明