北京控股（392）業績一如所料，倚賴分拆的特殊收入而獲增長，若無分拆，業績則減退，部份業務甚至出現虧損，但市場對此已有心理準備，股價早已滑落，公布業績後反而稍升。
去年北控盈利4.53億元，增11.4%，每股盈利73仙，末期息18仙，全年股息28仙，與上年相同，股息佔盈利比率由42.8%降至38.4%。去年分拆三元食品上市，獲特殊收入9645萬元，若無分拆，盈利則減12.3%，以此計算，股息比率已升至48.8%。
北控各項業務對沙士反應特別敏感，包括食品、零售、交通以至酒店旅遊等，以無分拆上市論，三元食品集團已錄有輕微虧損，若以北控慣常將業務分為基建、消費品、服務及科技業來說，各類業務均現倒退，以更微細的分類，啤酒業則有頗佳表現，燕京啤酒銷售達223萬噸，增長25.5%，盈利貢獻則升32.7%至1.13億元，其他主要收入的收費公路，貢獻則跌20%至1.33億元，新增的公路貢獻為2288萬元，自來水特許經費收入穩定，為1.28億元，酒店及旅遊貢獻急跌90%，國際交換系統貢獻仍跌，新增的地熱系統已提供相當貢獻，零售業務盈利低，但曾出售非核心資產，有關業績仍跌27%。
北控現正處於業務調整期，一方面致力於有潛力的發展，啤酒業至為明顯，燕京啤酒已成全國第三大品牌，仍在收購擴展中。食品業則在整頓，出售澳洲業務及非核心業務，亦減持國際交換系統股權20%，以期望合作夥伴注入較多產品以改善業績。
其他的發展，報稱仍會加強基建及公用事業的投資，但計劃並不明確，近兩年的發展，只限於購入石觀公路及地熱系統，至於與和黃（013）合組的首都旅遊，原定分拆上市，已因業務轉差而擱置。
去年業績曾受沙士打擊，已成過去，今年可望轉好，雖則再無分拆的特殊收入，但各業務均料好，希望整體業績維持於去年水平或稍增。北控現價9.15元，PE12.5倍，息率3厘，PE似低非低，以現狀看，業務質素只是一般，若向基建及公用事業發展，回報率將受限制，只是平穩的股份，並無誘因視作良好投資對象。
齊明