美國加息陰影再度重現，導致環球股市出現大幅調整，當中尤以港股反應最大。
美國今年加息已是市場的共識，問題是加幅究竟有多大，以及時間上是遲是早而已。3月份消費物價指數顯示美國開始有通脹壓力，而根據美國聯邦基金利率期貨走勢及經濟合作及發展組織（OECD）的意見，美國加息可能會在總統大選之前出現。
我曾經在年初指出，今年美國加息是無可避免的事，但在加息正式落實之前，股市會借消息進行調整。因此，若果加息真的可以提早落實，對股市反而有利。
美國政府近年絞盡腦汁，目的都是希望擺脫通縮，製造「可控制的通脹」經濟局面。若果真的一如經濟數據所顯示般通脹重臨，反映出美國政府所做的一切，開始收到成效了。
試想想，美國股市表現雖然與經濟的好與壞掛鈎，但最終仍取決於個別企業盈利的表現。在通縮的經濟環境下，企業盈利的多寡，只可透過成本控制。但隨着通脹的來臨，企業大可直接提升產品價格，來擴闊邊際利潤。整體企業盈利可進一步提升，對股價是有利的。
另外，在通脹的環境下，資產價格自然上漲，對股市亦有正面刺激。而且根據過往經驗，大凡加息之後，市場消化了短期加息陰影後，股市都是上升的，所以近日美股借加息而調整，反而是吸納的良機。當然，我們不能忽視加息的幅度。不過我預期今年加息幅度將會溫和，所以對美國經濟的實質影響自然有限。
港股方面，加息陰影對息口敏感類型股份影響最大，但大家不妨細想，即使下半年香港跟隨美國加息1/4厘，對個別企業影響又有多大呢？
以銀行股為例，每次在加息周期時，銀行都傾向擴闊息差來套取利溢，對盈利是利多於弊。所以銀行股在今次跌浪中，相對較為硬淨。
至於對息口更敏感的地產股，若果是負債比重較高的，加息無疑會提高利息支出成本，但是如果它們預期今年下半年進入加息周期，相信已做好安排，只要加息幅度不大，負面影響理應有限。再者，目前地產股走勢是看日後售樓銷情，而觀乎未來它們的發展策略，都是重質不重量，部份大型發展商定位都是走中高檔次路線，銷售對象都是一些有經濟能力的客戶群，對這群銷售對象而言，息口成本的影響料較基層市民為細。所以，只要地產發展商保持現有的售樓策略，相信仍可維持盈利增長。利息的調高，只會帶來短暫的心理影響，成為淡友借勢沽貨的藉口而矣。
陳永陸