股市經常充斥着不理性的情緒，特別是當股市走在極端時，可能會連一向自命理性的投資者亦會表現得不理性，情況就如上周三及周四，港股分別急跌361點及190點，部份投資者未完全去理解情況前，便爭相跟大隊沽貨離場。
雖然上周港股下跌是因為美國經濟數據較預期強勁，可能觸發美國加快加息步伐，但以影響來看，港股上周三及周四兩日所錄得的跌幅達4.3%，竟較美股同期下跌1.3%為大，顯示港股投資者有反應過敏現象，反映市場充斥着不理性的一面，可能亦意味着現象的背後原因與衍生工具有關，特別是上周期指未平倉數目曾再次突破10萬張，顯示有大量投機者正利用衍生市場所提供的方便賺取暴利，結果造成「戲院失火」效應，投資市場無法利用價格調節的機制合理地去反映新消息。
若能理性一點來分析，美國真的有大幅加息的空間嗎？依筆者來看，美國現時息口處於近40年低位，在經濟回穩時調升息口其實是正常不過的事，亦是無可避免的事，投資者根本毋須過份擔心。相反，市場投機者利用加息周期展開作藉口，在證券市場上興風作浪，反而值得擔心，因為投資者往往受不了壓力而做出不理性的決定。
筆者相信，美國加息的時間表仍然會是在年底之後的事，除了因為政客不想有太大經濟政策改變外，另外，加息會即時對企業盈利造成沉重打擊，加快企業盈利周期的完結。由於在過去兩年間，美國經濟增長曾一度依靠政府財政及軍費開支來帶動，近日才開始轉由借貸消費回升所推動，雖然性質不相同，但兩種經濟活動均涉及借貸活動，若美國一旦大幅加息，美國政府除需要發更多債券以支付利息開支外，本土消費市場亦會因為利息成本上升而受到壓抑，均會對經濟造成嚴重打擊，令加快加息步伐的可能性下降。不過，短期內在經濟數據仍然強勁下，市場的投機仍然濃厚，令股市無法處於正常狀態。
彭偉新 御泰證券企業服務部經理
電郵：