隆成集團（1225）業績連續第3年倒退，但股價已跌，且未來復甦有望，值得逢低收集。
■03年（12月年結），集團營業額11.50億元，上升12%，是連跌兩年後首次回升；純利8117萬元，跌幅12%，是第3年倒退，每股盈利由0.128元降至0.113元，業績較市場預期為差。去年上半年獲利6293萬元，較前年同期仍增9.8%；下半年較為失色，僅賺1824萬元，較前年同期急跌48%。
隆成去年純利下降，原因有：1原油與鋼材價格急升，令塑料與金屬管成本上漲，影響邊際利潤。2稅前盈利雖然微跌6%，但稅項準備則由1097萬元大增至1642萬元（有效稅率由10.7%增至16.9%），原因包括國內附屬公司的所得稅率由12%增至27%。3為「其他投資」未變現虧損撥備833萬元（相等於集團純利10%，比率不小）；翻查上年年報及中期報告，隆成持有2200萬元成本的「其他投資」，屬「非上市證券」，實際屬於何種資產，不得而知，但「跌價」38%幅度頗厲害，須知去年全球投資市場好景。
■隆成的業務以產銷嬰兒車佔最大比例，去年銷售6.47億元，年增4%，佔總營業額56%，分類經營盈利7600萬元，輕微下跌；雜項嬰兒產品2.37億元，增22%，分類經營盈利1804萬元，上升17%，屬較佳的一環。嬰兒床及圍欄業務較差，銷售額與經營盈利俱跌。
■04年，隆成業績可望4年來首次回增。僅不再為「其他投資」撥備，已可令純利上升1成。其他有利因素包括成本上漲有部份已成功轉嫁到客戶身上，及主要嬰兒車銷售進展極佳。在大多數歐美國家，使用汽車嬰兒座椅已成法例，而亞洲地區中，新加坡與台灣亦跟隨推行相同政策，其他亞洲國家亦會陸續效法。隆成是國內主要汽車嬰兒座椅領導生產商之一，先機盡得，為04年及以後盈利增長提供動力。
04年，隆成盈利預測1.05億元，增29%，每股盈利由0.117元增至0.145元。現價1.41元，往績PE12.1倍，預測10倍。第一上海（227）旗下的國內「好孩子」（與隆成屬「同業」），未來1年有望分拆上市，若然成事，比拼之下，隆成相對較低PE的吸引力將可浮現。
■隆成財政穩健，去年底手上現金淨額近8千萬元，去年全年每股派息7仙，股息率5厘，預測04年升至5.5-6厘。
●隆成股價波幅較小，喜歡刺激的股民會覺得動力不足，但始終屬令人安心持有對象，收息亦屬不錯。
中線展望，重見2月逾1.70元高位機會在一半以上。策略性短線炒賣，可留意「好孩子」分拆上市的進度與新聞。
何車