【本報訊】根據五隧一橋招債書初稿顯示，政府擁有提早贖回紅磡海底隧道資產的權利，但條件是資產證券化債務的信貸評級，不會受贖回影響，換言之，即其他資產的收益，足夠彌補紅磡海底隧道的空缺，並確保償債能力不變。消息指出，政府此舉相信是為未來可能單獨出售或將紅隧上市，預留彈性空間，由於五隧一橋證券化將獲3家評級機構，給予相等於本地貨幣長債的主權評級，投資者面對的風險極低。
另外，文件顯示，由於非典型肺炎及經濟因素影響，去年度五隧一橋的車輛流量，較前年輕微下跌。
五隧一橋資產證券化債務，將獲穆迪給予Aa3，標準普爾給予AA-，以及惠譽國際給予AA+的評級，3項評級俱等於政府享有的本地貨幣長債級別，意味投資者承擔的風險甚為有限。滙豐銀行將代表政府，下周一就五隧一橋項目舉行發行儀式及簡介。
紅隧是五隧一橋資產組合內，車輛流量最高及收益最佳的資產，佔整體組合的現金流收益達65%，按招債書內所列的7風險因素，其中一項為政府享有提早將紅隧從資產組合中抽離的權利，即債券到期日前對海隧行使提早贖回權，文件並無列明提早贖回權的年限，但前提是不能因提早贖回行動而影響債券的評級及償還能力。
消息指出，在一般的證券化債務文件內，都會包含提早贖回個別資產的條文及行使條件，以紅隧佔整個證券化計劃的重要比例而言，要行使提早贖回權並不容易，除非其他隧橋的收益提升至可填補紅隧空缺的水平，或債務的未償還年期已剩下很短時間。
文件亦顯示，02/03財政年度內，五隧一橋未扣除費用的總收益為15.53億元，淨收益則為11億元，截至去年底，03年平均每日車輛流量（雙向計）達42.2萬架次，較02年微跌1萬架次。
總值60億元的五隧一橋證券化債務，將於下周二開始向公眾發售，為期兩周，共23間銀行擔任配售行，3、5及7年期的債券票面息率，依次為2.75厘、3.6厘及4.28厘，按同年期外滙基金債券加息差45、60及75點子計算，供機構投資者認購的債券，據悉年期最長達15年。