兩三星期後，「黃金周」來臨，是時候收集恒豐金業（870），等炒黃金周效應。
■04年（3月年結）上半年，恒豐金營業額9.14億元，微升5%；純利3272萬元，上升28%，每股盈利由4.8仙增至6.8仙。上年度同期，恒豐金仍持有聯營公司新紀元資訊，攤佔該聯營公司虧損686萬元。兩段會計期若不計算此特殊項目，則上半年業績變化不大。
上半年，受沙士來侵影響，恒豐金「金至尊」旅遊展覽廳銷售，有一段時間一落千丈，最差之時銷售曾急跌80%以上。港府於8月推出自由行，對上半年的有利作用只有個多月。
■04年下半年（03年10月至04年3月），自由行的有利影響足6個月，而零售業亦復甦，估計純利為上半年的1.6倍，全年盈利預測8500萬元，微增，每股加權盈利0.16元，與上年度相若。03年盈利中，有4867萬元來自出售聯營公司新紀元資訊。不計特殊項目，04年盈利預測增幅高達144%，實屬理想。
■更理想的業績，料在05年及以後出現。有利的因素包括：1自由行的得益將足全期，且國內自由行的省市範圍愈擴愈大。2零售市道進一步好轉。3CEPA今年1月起實行，有助拓展國內業務。4開拓歐美市場，有更佳成績。04年上半年，美國市場營業額5245萬元，增幅達26%，強勁增長趨勢將可維持。歐洲市場受惠於歐元上升，開始由低基數上升，上半年的營業額僅485萬元，未來大增可期。
05年預測每股盈利再增30%，即0.21元。現價1.59元，今年預測PE9.9倍，05年預測降至7.6倍，較其他金飾股為低。
■恒豐金去年9月以每股1.31元先舊後新配售7247萬股，集資逾9千萬元，財政狀況已有改善。
去年9月底，借貸淨額4.29億元，淨負債比率（借貸淨額除以股東資金）60%，在此之前6個月高達88%。淨負債比率大降，原因包括借貸減少及股東資金增加。
■去年9月底，每股帳面NAV1.27元。恒豐金金飾存貨逾5億元，一半有對沖。金價上升，資產增值，估計每股實際NAV可上升幾個百分點。現時，周生生（116）、景福（280）、東方表行（398）等股價皆較NAV有折讓，六福（590）則與恒豐金相同，有溢價。
●恒豐金短炒有黃金周概念，料可上試去年9月1.80元高位。中長線投資，以05年預測PE11倍計，目標價2.31元。
何車