復活節假期後，返到辦公室，看到4月13日《蘋果》財經版的頭條標題是：「五隧一橋債券發售目標 散戶人人有份」，剛巧旁邊放着《Bloomberg》的報道，其標題為：「TreasuryBuyersMostPessimisticSince1990AfterJobsReport」，意指美國就業數據公布後，令投資者對美國債券的前景極為悲觀，其悲觀程度跌至1990年以來新低。由此可見，美國投資者對債券的前景極不看好，而香港因聯繫滙率的關係，本港的利率與美國同步，故美國的債券前景不佳，香港的債券亦不會好到哪裏。既然如此，在這時候推出債券，希望散戶人人有份，咦？究竟是「益」你？還是……？
上段講到，投資者對債券的悲觀程度已跌至1990年以來新低。筆者對此點頗感興趣。由於「悲觀」是頗為抽象及虛無飄渺之東西，可以怎樣量度？原來美國有一間著名專門研究債券的公司Ried,Thunberg&Co.,Inc.，它有一個極受美國債券投資者關注的情緒指數（InvestorSentimentIndextowardthebenchmark10-year-note），此指數在本月初（4月5日）跌至39，乃1990年以來新低，顯示市場不太看好債券的後市。
至於利率一旦上升，怎麼辦？不妨看看BillGross的部署。
TotalReturnFund是美國甚至全球最大的債券基金，其管理的資產高達760億美元，而不難解釋其基金經理BillGross是頗受美國債券投資者關注的人物之一，他被稱為全球最佳債券投資家（Theworld'sbestbondinvestor）。
正因BillGross對債券投資者的影響力不少，故在年初，當Gross接受《紐約時報》的訪問時指出，他預期通脹重燃及利率上升等因素，估計債券價格將會下跌，更令投資者驚訝的是，他也把自己部份的資金抽離其管理的債券基金。
由於Gross管理的債券基金過往回報極之優異，加上其基金管理資產之大，故該訪問曾引起一陣的哄動。
據報道，Gross把部份私人投資由債券基金轉移至商品期貨、非美元債券及地產等。同時，Gross亦將其管理的債券基金組合內的40%資產調至短期債券，因此即使利率上升，也可減低其損失。此外，Gross亦把大約9%的資金轉至Tips（InfationprotecedTreasuries），即利率與通脹掛鈎的國庫債券，故即使通脹重臨，Tips的利息也會隨之相應地上升。
Gross是全球頂尖的債券投資大師，若閣下也預期通脹重燃，利率回升，亦可效法Gross的策略：（1）減低持有債券的百分比；（2）把債券組合轉至較短年期；（3）持有類似Tips的通脹掛鈎債券；及（4）持有硬資產（HardAssets）。
譚紹興
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