上周在此談及孖展買賣與沽空股票的運作，如果套用在黃金買賣，又會如何？例如打算在420美元買入一手100盎斯的倫敦金，而孖展為10000港元，維持按金在7000港元。那麼金價要跌多少，投資者才要補倉，把按金水平回復至最初水平呢？
一手100盎斯倫敦金，以每盎斯420美元計算，價值為42000美元。假設最初按金是10000港元，亦即1282美元，折合孖展要求是3.05%；若維持按金是7000港元，亦即897.4美元，維持按金水平便是2.14%。
用回早前的公式（表一）：
P就是維持按金的價格，亦即在420美元以槓桿方式買入100盎斯倫敦金的話，只要金價跌至416.1美元或以下，投資者便要補倉。首次按金只能抵受不足4美元的金價跌幅，可想而知，買賣倫敦金的風險有多大！
如果投資者不是在420美元買倫敦金，而是沽金的話，那麼金價要升至哪個水平，投資者才會要補倉？
因為孖展及維持按金的要求是一樣的，用回上述公式，便得出以下結果（表二）：
上述結果顯示，只要金價上升至423.7美元，投資者便要補倉。要注意的是，買入及沽空倫敦金，就算孖展及維持按金要求一樣，但是所能夠承受價格的波幅會有所不同。
買黃金後，金價觸及補倉要求的下跌幅度是3.9美元，而沽空金價則上升3.7美元便要補倉。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授