亞洲鋯業（395）在獲得ValuePartners入股後，股價大幅飆升至1.77元，上月底派成績表，盈利輕微倒退，股價遂繼續調整。
亞鋯03年度（12月年結）營業額近3億元（人民幣．下同），升12%，盈利6629萬元，減9%，每股盈利16.6仙，末期派息3.7港仙。盈利倒退，主要係兩年稅務優惠屆滿，去年起須繳付12%的企業所得稅1021萬元，若計除稅前溢利，則錄得7650萬元，實際有6%的增長。
集團專注製造鋯化學物的稀有金屬化工產品，期內佔總營業額97%，其中更以氧氯化鋯、氧化鋯及碳酸鋯為3大收益來源；佔營業額餘下3%係新能源材料及電子陶瓷項目，分別於去年6月及9月開展，今年將對集團提供全年盈利貢獻。
去年鋯價下跌，對業績有影響，毛利率由37.4%降至32.6%，集團已致力改善生產過程，及自行生產原料，並改變產品組合，加上控制開支得宜，稅前溢利率的降幅已收窄到1.6個百分點。
中國去年躍升為集團最大的市場，營業額1.07億元，升81.8%，分部業績4234萬元，升87.7%；荷蘭市場表現亦佳，營業額2687萬元，升88.4%，分部業績715萬元，升39%。不過，美國市場營業額7908萬元，輕微倒退2.4%；日本市場跌幅最大，營業額6028萬元，減27.5%，分部業績則大減49%至1274萬元。
隨着鋯化學物應用的新發現與日俱增，加上其他化學物被取代，集團對行業前景樂觀，04年盈利預期可重拾升軌。
為提高長遠盈利能力，亞鋯將擴大毛利率達70%的氧化鋯銷售；另外，新能源產品及電子陶瓷產品將全力拓展，收入貢獻料可由去年的3%提高至30%。在能源材料方面，集團有計劃向鎳氫電池、鎳鎘電池和鋰離子電池延伸，為業務增長增加動力。
估計亞鋯04年盈利可達8700萬元，升31.2%，但由於今年2月曾先舊後新配售4700萬股，每股盈利因此攤薄至17.5仙，升5.4%，以PE10倍計，1年目標價1.65港元，可候低見1.3至1.35港元時吸入。
郭兆誠