讀者可能記得，去年9月底、10月初港元在現滙市場突然轉強。由於變化來得太急，很多人都感到意外。究其原因，人民幣正受到要求升值的政治壓力，加上美元疲弱及經濟漸露曙光（包括經常帳錄得龐大盈餘），在在對持港元短倉者不利。結果他們紛紛減持港元短倉，使港元現滙迅速升至7.70。雖然這與7.80相距的幅度只不過略為超過1%，但持短倉者的買賣利潤卻大受影響。
金管局當時的對策是逐漸把滙率推回至較接近7.80的水平，我們的對策就是當銀行以市場滙率向金管局沽出美元時，我們都會被動地接盤，賣出港元，為銀行同業市場創造相應的港元流動資金。這項對策果然奏效，迄今經過約6個月，港元滙率已經非常接近7.80水平，但持牌銀行結算戶口的總結餘已增長至超過540億港元。
由於銀行同業市場流動資金充裕，銀行所持港元資金難以取得回報，引起市場關注，有人更因此建議金管局應增發外滙基金票據或債券，以收緊同業市場的銀根。我們研究過這個建議後，認為現時毋須這樣做。
我們會繼續等待持有港元的息差的代價逐漸發揮作用，令資金自然流走，使總結餘回落至較正常的水平。但由於香港擁有龐大的經常帳盈餘，加上人民幣滙率政策仍然受到國際關注，這過程可能需要較長時間才會完成。
此外，香港的金融及經濟現況對金融與銀行體系穩定所構成的風險，遠較前一段時間為小。但在純粹的經濟與金融範疇以外，我們還要不時顧及政治與社會層面的事件與發展。年初至今先有禽流感在亞洲爆發，再有中東及西班牙相繼發生的恐怖襲擊。這些事件雖則令人感到憂慮，但幸好並無對經濟增長或金融穩定造成太大的影響。
在與我們較接近的政治事件上，情況亦大致相同：備受爭議的台灣總統選舉無疑造成一些不明朗因素，甚至可能與近期股市波動有關，但大家不要忘記，台灣及亞洲其他先進的經濟體系所錄得的增長數據仍然非常理想。
至於有關香港政制發展的討論，金融市場的平和反應，亦反映出這些討論的基調，就是各界均以香港利益為依歸來提出各項意見。全國人大常委最近對《基本法》有關條文的闡釋，應有助定出一套清晰的程序，使香港能平和及有秩序地推行有關的工作。
整體而言，與亞洲金融危機及1998年樓市泡沫爆破時相比，香港貨幣與金融穩定現時面對的風險已經大大減退。希望這種有利因素在未來幾年仍能持續，但金管局當然不會鬆懈，而是繼續監察市場的變化。
金管局總裁任志剛