中國網股新浪網（在美國掛牌）去年初股價6.53美元，前晚38.30美元，飆升4.9倍，四通控股（409）發了大財。
■四通透過51%控股權的附屬公司，持有870萬股新浪網。以實益計，即持有444萬股。02年底，四通實益持有的新浪網只值2.70億元（港幣．下同），03年中增至7.01億元（新浪網股價20.25美元），03年底增至11.69億元（新浪網股價33.75美元），前日再增至13.26億元（新浪網股價38.30美元）。
以上數字，是假設四通全無出售新浪網股份計出。四通主席段永基2月中表示，集團持有640萬股新浪網會考慮出售。由640萬股的股數看來，四通應已出售二百餘萬股新浪網（四通實益佔51%）。無論是否已售，大致上四通現時的資產值，都應較02年底超出略逾10億元。02年底，四通每股NAV0.78元，現時股數14.28億股，計入可能其他業務的虧損及股數增加的攤薄作用，現時每股實際NAV估計在1.40元以上。
■03年（12月年結）上半年，四通營業額4.89億元，微升4%；純利高達3.87億元，遠勝上年同期虧損1603萬元。每股數據由虧損1.3仙變為盈利0.32元。盈利大增，是因為按照習慣的會計政策，所持股票（新浪網）未兌現盈利（即去年6月半年結時的市值減02年底的市值）入帳。四通從事產銷電子產品及軟件與集成業務，若不計新浪網股份增值項目，原來主業實際仍虧損近9000萬元。
■03年下半年，所持新浪網再增值估計4.7億元（實益應佔之數），假設核心電子業務繼續虧損近9000萬元，估計集團仍獲利3.80億元，全年盈利估計高達7.7億元，每股0.64元。現價0.71元，PE僅1.1倍。當然，數字屬一次過，賣掉新浪網後，或新浪網股價若然再跌（Bloomberg資料：新浪網往績PE51.1倍，預測31.6倍），PE1.1倍成為歷史數字。
■四通早前以12億元價格進軍健康食品市場，收購國內富豪史玉柱保健食品業務，付出現金6.36億元，餘數以5年期可換股零息債券（行使價0.76元）支持，保證每年盈利不少於1.7億元。四通若全部出售新浪網，連同手上現金淨額2.1億元（去年6月），收購健康食品業務後，估計手上仍有現金淨額9億元，每股現金值0.63元。
●四通即將宣布03年業績，宣布後PE可能降至1倍餘，當然不可作準，但相信亦會有刺激。亦可憧憬日後出售新浪網帶來大量現金，派發高息，可酌量投機短炒，等派成績表。
何車