沽空股票，目的是從股價下跌的過程中獲利。預先從高位沽空股票，把收益鎖定在沽空價之內，希望在低位再把股票買回來平倉。根據一般市場要求，如果沒有現貨而又要沽空股票的話，便要有股票借貸的安排──即預先借入股票來沽空，待日後購回股票時再還給借貨人。
借入股票，當然要支付利息，而借貸利率的高低，不同的股票也會不同，主要由市場決定。沽空活動通常會以孖展的形式來進行，因為沽空正股的風險，原則上是無限大的，亦即股價可以長升長有。
要了解沽空股份運作，可以用下例說明。例如要沽空股票的股數為100股，孖展為50%，股價在沽空之時為$100，而維持按金為30%，那麼沽空的安排如下：
在100元價位沽空100股，收入為10000元。因為孖展為50%，所以投資者要付出5000元孖展，而所借入的100股股票，市價為10000元。
假如股價升至110元又如何？因為在100元沽空，所以每股股票便要虧蝕10元。正因為用孖展買賣的關係，所以需否再補孖展，便要視乎是否觸及30%的維持按金水平。利用上述數據，計算如下：
沽空股票的收益：$10000
最初繳付的按金：$5000
欠100股的市值：$11000
剩餘按金水平：$4000
上述例子中，孖展的新水平便跌至36%（$4000/$11000），但因為仍然高於維持按金30%水平，所以暫時不用追收孖展。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授