上周曾在此對4月份港股作了一次較樂觀的預測，除了因為3月份累積了頗大幅度的調整，本月有機會出現一次不俗的反彈外，近日外圍股市如美日兩大市場的走勢看俏，對港股後市亦理應可帶來支持。
若果港股一如我所料般在4月份造好，我覺得有地產股可以加以留意。
自農曆新年打後，地產股由高位反覆回落，跌幅已達一成多。撇除跟隨恒指從萬四點調整的因素，樓市交投轉趨淡靜，樓價漸見缺乏指標，地產股表現自難以獨善其身。有美資大行曾作出統計，指由年初至今，樓市每周銷情平均按年下跌逾兩成，若樓市仍然陷於悶局，地產股同樣難以突破。
然而，近日地產發展商管理層及業內人士的言論，都不約而同表示第2季樓市會以整固為主，樓價將續呈窄幅上落格局，但這個情況於第3季會有所突破。
首先，若果未來經濟復甦步伐一如市場預期般進一步改善，對樓市始終會有心理支持。值得留意的是，近日地產發展商惜貨如金，一改以往趁市好大舉推盤的策略，反而以小量推盤的方式來測試市場承接力，從另一角度而言，可視為他們看好後市，待第3季樓市轉旺時才全力出擊。
假如相信地產股表現一向走在樓市之前一季或半年，那麼第2季地產股便有機會帶領大市率先反彈。
另外，若從個別地產股的質素看，預期它們今年的表現不會比往年差。好像早前推介的長實（001），對和黃（013）的依賴漸見減少，今年推售的樓盤包括畢架山一號、泓景台二三期、宇晴軒等，可入帳的售樓收益可期增至22多億元。
又例如新地（016）未來的售樓策略重質不重量，以提高邊際利潤目標行先。如果新地減少樓盤落成量，變相在儲備上有更多的資產。假設樓價往後數年平穩向上，集團的資產淨值自然水漲船高，一旦地產股重拾炒資產淨值概念，新地自然可以看高一線。上周評級機構標準普爾便調高新地評級至「穩定」，而企業信貸評級則維持在「A」級，反映前景較前為佳。
若相信豪宅物業價格尚有上升空間的話，從不賤賣樓盤的恒隆地產（101）將於未來三年分別出售手上四大豪宅樓盤，預計年度收益帳將不下於70億。撇除贖回可換股債券或換股令股票供應增加的壓力，恒隆04年預計PE為13至14倍，吸引力仍然存在。
至於另一隻二線地產股嘉里建設（683），目前是擁有最多豪宅項目的發展商之一。隨着豪宅升值，它日後大有機會可以作出減值回撥，以改善盈利。嘉里建設持有130萬平方呎的豪華物業作收租用途，加上其物流業務的收益，預計其04年PE不足13倍，目前股價既與其每股資產淨值折讓接近４成，故不失為長線投資的選擇。
根據上述分析，地產股極有機會成為火車頭，在反彈市中率先跑出。
陳永陸