每逢美國發出強勁的經濟數據及美股上升後，本港出口股幾乎例必有一番熱鬧。其中一個特色是德昌電機（179）與利豐（494）雖然業務不同，但通常都共同進退。德昌現價8.75元，較去年9月高位13.25元跌去4.50元（跌34%），落後大市及落後利豐頗多，估計會因美國經濟數據理想而有短炒熱浪。
■德昌近期有不利因素，例如業績增長放緩，產品原料如銅及鐵價格上升，影響邊際利潤，但股價已有過度反映。去年4月沙士來侵人心惶惶之際，恒指低見8331（昨日12887），德昌最低7.45元，昨日8.75元只較當時高出17%。
■04年（3月年結）上半年，德昌營業額39.64億元（港元．下同），微升5.1%；純利6.36億元，增幅只有1.4%，每股盈利0.17元。德昌的主要業務是產銷用於汽車、家電、個人護理及消費用品的微型馬達，用於汽車的馬達配件佔總營業額最大，達63%，其次家電佔11%。以市場分布而言，歐洲佔39%，美洲佔31%，中港佔21%，亞太區佔9%，上半年業績最佳的是歐洲，歐元上升有利。純利增幅遜於營業額增幅，邊際利潤下跌，受材料銅與鐵漲價影響，但跌幅不大，意味公司控制開支得宜，及成功將部份成本增加轉嫁到客戶身上。
04年下半年，公司在中期業績後（12月初）表示預期會取得較理想成績，原因是全球經濟持續增長及生產成本進一步降低。
■04年全年盈利預測13.10億元，增12%，每股盈利由0.32元增至0.36元。往績PE27.5倍，預測24.3倍。05年，全球經濟估計更佳，德昌盈利預測再進20%，05年PE降至20.3倍。德昌以往屬高增長股，享有較高PE。現時，PE已降至較低及可接受水平。
■集團財政極佳，手上有現金淨額9.18億元。
●德昌現價要重見以往高位（去年9月13.25元，00年8月19.25元），非有每年盈利30%增長以上不可，短期內可能性極微。但股價已大幅調整，短炒可博反彈，目標價10.20元。
何車