最近，恒指認股證的交投逐步上升，佔每日窩輪市場總成交達35%左右，而國企指數認股證的交投也不遑多讓。事實上，每當市況開始放緩或前景欠明朗時，窩輪投資者往往傾向選擇指數認股證，避免選股風險，致令它們再次成為市場焦點。
恒指認股證可算是近年窩輪市場較為成功的產品。在去年首6個月，恒指認股證的成交金額一度佔據窩輪市場每日總成交超過60%，遠遠拋離其他主要股份認股證，其受歡迎程度由此可見一斑。但隨着整體市況在下半年急速反彈，大部份主要股份均能跑贏大市，令投資窩輪的資金逐步流向個別的強勢股份，如銀行股或石油股，而恒指認股證佔大市的成交比率也逐步回落。
恒指認股證受歡迎，原因之一是它具備了分散風險的特性。
買入指數掛鈎產品，其實相等於買入多間大型藍籌公司的股份，優點是投資者不用費神研究個別股份的股價表現。在目前市況，投資者未必能準確地選股，於是投資在一籃子股份的認股證也許較有保障。其次，目前所有上市掛牌的股份皆受到最低買賣差價（spreadrule）的限制，差價大小將視乎正股價格高低，如滙控（005）、和黃（013）目前的最低買賣差價分別為0.5元及0.25元，恒指則不受此限，故此恒指普遍較一般股份波動，亦間接令到與恒指掛鈎的認股證有較大波幅，可視為短線買賣的簡單途徑。
事實上，恒指認股證的表現大抵與指數期貨相若，價值波動較快，誠為善於捕捉機會的短線投資者的恩物。更重要的是，窩輪投資者不用擔心期指孖展要求，他們最大的損失只限於最初的投資金額，並不需賠上額外資金。加上恒指認股證跟其他窩輪一樣，與股票共用同一交易平台，透明度因而提高，產品亦更為普及。
目前，恒指輪仍是發行量最高的窩輪類別，現有90多份不同條款的恒指輪在市場買賣。面對各式各樣的條款，到底投資者應如何作出明智選擇？這方面沒有特定公式可循，坊間一向是各師各法，筆者建議有三：
第一，投資者必須對大市短期的走勢有所掌握，先決定看升還是看跌。倘若未能摸清短期方向，可暫緩入市，待時機來臨再作部署；
第二，投資者可按照能承受風險的程度，選擇「價內」、「在價」或「價外」條款。一般而言，「在價」或稍微「在價」的條款能為投資者提供不俗的博值率，風險一般也較「價外」條款為低；
第三，投資者不能忽略窩輪的成交量、流通量及街貨量（公眾持貨量）的相互影響。始終，恒指輪是短線的投資產品，買賣容易是選擇的先決條件，因此投資者對窩輪的成交量與流通量的數據，絕不能掉以輕心。
要緊記的是，一般指數輪的價格波動極快，單日上落20-30%也非奇事，故此，投資者必須在入市前訂立離場價位，並嚴加遵守，遇上市場氣氛逆轉，或市況與入市時出現偏差，便應果斷地作出適當部署。此外，他們應避免購買末日輪，因為時間值消耗及其他風險變數，對股證表現也可能有較大影響。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事