去年環球資金大舉湧入亞洲市場，令亞洲各國投資市場回報均甚為可觀，惟獨是日本市場的表現卻遠遜於區內其他國家。然而，近日日圓滙價呈強，除了因為日本央行表示減少對日圓滙價的干預外，很大程度是投資者轉軚看好日本的經濟前景，因而吸引資金流入日本市場。
由於年初泰國、越南等東南亞國家出現禽流感，南韓又發生總統遭彈劾事件，在此消彼長的情況下，日本自然成為市場特別留意的投資焦點。
早在去年第三季，我已曾在此提出要留意日本市場，但由於當其時投資者擔心日圓滙價轉強會打擊日本出口，影響其經濟復甦，加上日本金融體系結構性問題並非短期內可以解決，因此投資者態度極為審慎。
不過我覺得，日圓強勢對日本經濟的影響力會逐步退減，原因是日本經濟依賴出口支持的比重已明顯地下降了。市場預計今年日本出口佔GDP總值約1/4左右，較02年的6成多及去年3成水平，比重明顯減少。既然如此，市場的注意力會放在日本整體內部消費動力及個別企業盈利表現。
上月底日本政府公布了衡量個人消費的關鍵指標「受薪者家庭平均支出」，2月份表現較去年同期實質增長達6.9%，較1月份增加2.5%，反映出消費者支出改善已進一步確認。不過，這些數字仍未足以證明日本經濟可由內需帶動走出谷底，原因是日本目前亦未擺脫通縮的困擾。
以同期公布的東京區3月消費物價指數作參考，較去年同期下滑0.1%，而全國2月份消費物價指數則與去年同期持平。當一個地區通縮仍然持續，便代表它的內需動力仍未足夠，因此，若投資者炒日本內需改善以帶動日本經濟復甦的概念，似乎仍未是時候。因此，若要考慮投資日本市場，我反而看重個別企業的業績表現，多於整體經濟復甦概念。
近日日本一些民間數據顯示，區內國家對日本消費電子產品的需求處於快速增長期，因而帶動一些相關企業在04至05年度的盈利增長可達13%。而有日本證券商亦表示，預期日本前400大「非金融企業」，在04至05年度盈利增長可達122%。
由此可見，目前日本市場的投資焦點會集中於個別企業的表現。故此，我仍然堅持對日本市場的投資理念在於「揀股不揀市」。若參與基金投資，應揀選個別受惠的行業，如電子消費品股份和汽車股等。
雖然市場一直看好日本市場，但我覺得現階段不宜過於「重鎚」投入，應採取分段買入策略入市。
陳永陸