近期「分析員」再度成為熱門話題，今日不如跟讀者一談「分析員」。
一間證券行，若無任何「古怪」的業務，則其研究部通常被稱為CostCentre，即該部門不會有任何直接的收入，只會為公司帶來成本。因此，當經濟不景、股市不振的時候，研究部往往是最先被考慮裁員的部門，其次便是BackOffice的員工了，例如交收部之類，反而前線推廣及銷售部的朋友無太大威脅。筆者印象較深刻的，是早年某位年薪高達百多萬美元的分析員「綠先生」，當年曾因港股交投疏落，他亦一度回祖家牧羊。
此外，數周前筆者曾訪問某外資大行的分析員L君，閒談間講到一個事後很有趣，但事前一點也笑不出的遭遇。
話說L君早年在某歐資大行研究部工作，但隨97年金融風暴後，該大行的收入大為下降，於是便首先向研究部「開刀」，裁減分析員。當時其MD所採用的裁員方式頗特別，他先將其分析員所研究股份的總市值，以大小次序排列，將研究股份市值較小的十多名分析員裁掉。該MD所持的理由頗簡單，因為在經濟不景，股市不振的時候，市場普遍對大藍籌股較有興趣，因它們盈利穩定，股息較有保障，而市值較小的二三線股往往乏人問津，基於此道理，他便裁減那些專門研究股份市值較小的分析員，因為反正市場對他們的研究報告興趣不大，這些分析員便無存在價值。
事後，大家談起此事亦感到頗為有趣，因為單單研究1隻滙控（005）或中移動（941），其市值已「頂得順」十多隻二三線股，故此研究大藍籌股的分析員，在裁員時自然較為安全。自此之後，L君對大藍籌股較有興趣。
上周美股反覆上升，雖然有望令港股短期造好，但近期美國公布的經濟數據強勁，市場開始憂慮美國加息期逼近，故在近日美股的上升中，銀行股是逆市偏軟的股份，滙控（005）在美國的ADR亦受波及，亦隨美國一眾巨型銀行股偏軟。筆者雖然一向認為滙控在倫敦以英鎊交易編號HSBA的股份，對香港上市的滙控有較大啟示，但近期滙控的ADR交投突然大增。此外，其ADR才剛重上75美元心理關口，假若短期再度失守，則提防在香港上市的滙控亦受拖累。
在3月初，單是3月期指的未平倉合約已高達104000多張，但在踏入4月，上周4月期指的未平倉合約僅得87000多張，反映在4月份持有期指的量已在減少了。本欄早前已指出，期指未平倉合約數量除可預示後市方向外，亦可反映後市的交投會否暢旺。故此，假若未來數周，期指未平倉合約持續偏低，則4月港股可能將是較沉悶的一個月。
譚紹興
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