重慶鋼鐵（1053）上月中因宣布業績理想，股價創5.55元新高。近期調整至5元邊緣，又到值得買入水平。
■03年（12月年結），重鋼營業額56.09億元（人民幣．下同），增長34%；純利9.77億元，急升242%，每股盈利由0.269元大增至0.918元（0.865港元）。去年業績遠超預期，是在「鋼材銷售增6.9%、平均每噸鋼材價格上升26%」的情況下取得。
■重鋼預期04年產量230萬噸，增12%，又預期今年首季鋼材價格較去年同季上升21%，而第2季仍維持高水平。
■重鋼去年上半年純利4億元，佔全年4成，下半年5.77億元，佔全年6成。04年盈利，預測仍有增長，除非鋼材價格大跌。中國鋼鐵工業協會預測，今年國內鋼鐵消耗量增長15%。去年上半年，重鋼的採購與運輸曾受沙士及長江三峽曾斷航67天所影響。今年，再無此等不利因素，估計鋼材銷售增長可超過去年（僅6.9%）。只要售價維持平穩，去年下半年純利乘2折為今年盈利，料可達到，即11.54億元，增幅18%，每股由0.918元增至1.08元（1.02港元）。現價5.05元，往績PE5.8倍，預測5倍。
■重鋼PE遠低於鞍鋼（347）與馬鋼（323），若調整一些因素，PE會稍為接近其他兩鋼。1重鋼現時幾乎免繳所得稅（購置國產設備抵免所得稅），若干年後，雖不必繳付33%，但估計在稅例修改後，繳付20%是合理的估計。上段的每股盈利預測1.02港元，公平計算應為0.82元，即PE是6.2倍而非4.9倍。2重鋼有意發行3.5億股A股，估計下半年掛牌，估計每股盈利再攤薄9%，即上述1的「每股盈利」再攤薄至0.75港元，PE進一步「升至」6.7倍。
●就算計入日後可能繳付所得稅及發行A股等因素，重鋼PE應視作6.7倍而非4.9倍，仍然在全球的大型鋼鐵股中，可能屬於最偏低的，非常超值。Bloomberg統計全球逾200隻鋼鐵股資料，平均預測PE34.9倍。
重鋼即使升上7元，實際PE仍僅9.3倍（表面PE6.8倍）。收息亦不俗，末期息0.20元人民幣，下周五除息，相等於股價3.7%。短中線投資，財息有望兼收。
何車