青島啤酒（168）去年受到沙士影響，未達銷售目標，這情況去年後期已可預料，因而兩度急升仍未能突破歷史高價的10.35元，而且反覆下跌20%。
去年初，青啤定下銷售目標為360萬千升，較前增加20.5%，結果實現銷售326萬千升，只增9.2%，而中國市場啤酒總產量只增6.4%，青啤表現仍較整體市場為佳，市場份額由12.5%升至12.8%，其中出口量7.8萬千升，增長15.7%，佔全國出口量50%以上。
銷售額增長8.4%，毛利增長10.3%，反映毛利率由34.9%微升至35.5%，分銷成本增加12%，未計利息支出前邊際利潤率則由8.4%跌至7.8%，但利息支出減少30%，雖則稅項增加23.8%，而純利率仍由3.5%微升至3.65%。
去年青啤盈利2.45億元人民幣，增長10.4%，每股盈利24分，派息20分，較前減少9%，股息比率由99%降至86.5%。
青啤近年致力於併購，部份廠房仍在整頓中，產能已近500萬千升，目前廠房使用率約70%，經與美國A-B公司結為戰略聯盟後，併購已減少，去年只收購福建及西安兩廠，亦協議於長沙興建新廠，產量將分期實現20萬千升。
青啤認為去年是品牌整合及發展的１年，青島品牌銷量已達106萬千升，並培育及發展嶗山、漢斯及山水第二品牌，目前4大品牌已佔總銷量53%。
今年的銷售目標是360萬千升，增幅為10.4%，其中主要品牌銷售120萬千升（若只以青島計，增幅為13%），但能源及原材料價格上漲，市場競爭激烈，對經營將帶來壓力，青啤計劃加強內部整合，提高效率，發揮協同效應，並於適當時候提高售價，以消化不利因素，力爭良好回報。
以青啤的銷售目標看，相信今年業績增幅不會突出，但看不透近年併購的協同效益以及A-B公司成為戰略夥伴後的貢獻，不論如何，現價8.8元，息率2.1厘，PE39倍實在過高，而基金仍在追捧，股價回至8.3元即有支持，不易解釋。青島品牌價值據報達104.8億元人民幣，相當於每股佔9.2元，或許對股價有幫助，期望中的強勁增長，仍待出現。
齊明