中國農業部自95年起便推行沃土工程，目的是要在基礎上改善中國農業生產環境及保護中國農村生態系統。由於使用含有硫酸和鹽酸的化學肥會增加土壤酸度，減少土壤有益生物數量，故中國農業部積極鼓勵農民使用有助改善土壤結構的有機肥。
事實上，國內消費者日漸着重健康，對綠色食品及有機食品的需求有增無減，亦直接刺激有機肥的需求。筆者相信，中國有機肥市場的增長潛力不容小覷，筆者本周為大家介紹的企業，便是在福建省從事複合微生物菌劑、有機肥和有機複混肥產品的產銷的世紀陽光（8276）。
集團所生產的複合微生物菌劑和有機肥產品可用於茶園、蔬果及其他農作物的有機種植，有機複混肥產品則可用於種植茶葉和蔬果等無污染農作物。集團的「綠滴」牌有機茶園專用肥產品是有機茶葉研發中心4種認可有機肥之一，產品亦已獲BCS認證，符合歐盟規例第2092/91號「農作物有機種植」的規定。集團的主要客戶為中國農戶，現時主要透過22名位於福建省的分銷商銷售其產品。集團的生產設施位於中國福建省，每年可生產約3千噸複合微生物菌劑產品及約2萬噸有機肥及有機複混肥產品。
集團計劃在福建省興建兩座新廠房，以應付福建省、浙江省和廣東省對有機肥產品不斷增加的需求，其中位於建甌的廠房將於今年6月落成，下半年將開始投產；位於安溪的廠房將分兩期興建，產品最快於明年上半年投產。此外，為應付江西省和安徽省對有機肥產品的需求，集團計劃於明年下半年完成在江西省婺源興建廠房，屆時有機肥產品的年產能將達8萬噸，較現時高出3倍。另外，集團亦計劃增加複合微生物菌劑的年產能，由現時的3千噸逐步增至1萬噸，並擴大其有機肥產品的市場覆蓋範圍，除加強宣傳「綠滴」商標外，亦會透過在中國福建省和其他省分訂立有關生產「綠滴」牌有機肥產品的特許經營安排，擴充營運規模。
筆者預期，集團今年的盈利將隨着建甌廠房落成投產而上升40%至2992萬元，明年的盈利將再上升40%至4189萬元；04年預期PE約6倍，05年預期PE急降至4.5倍，估值偏低，建議買入，目標0.75元，跌穿0.5元嚴守止蝕。
黃穎輝CFA
順隆證券研究部主管