中糧國際（506）公布前出現異動，跌至今年低位3.925元，而低位有反彈，公布業績後則頗反覆，走勢殊不穩定。
去年中糧盈利4.1億元，較上年增2%，每股盈利25.1仙，減2%，是受換股票據換股攤薄，末期息5仙，全年股息9.5仙，增5.5%，總股息增16.8%，股息率由35.3%升至40.5%，上年盈利涉及出售藥業及肉類加工業務獲利7300萬元，剔除此特殊收入，去年增長為25%。
中糧營業額增23.2%，毛利只增14.1%，反映毛利率由9.3%降至8.6%，中糧並無描述各項業務毛利率，但從數據推測，是互有榮辱。
主業的油脂及相關產品，銷售額增31%，分類業績只增25%，但聯營公司則較佳，葡萄酒銷售增長86.6%，分類業績只增26%，兩者毛利率均在下跌，貿易業務下跌4%，分類業績跌18.5%，看來毛利率跌幅更大。
糖果銷售額增18.5%，分類業績更增63%，麵粉銷售增19.9%，分類業績則增1.05倍，兩者毛利率均有相當升幅。
去年大豆價格每噸由220美元升至第4季的300美元，升幅達36%，對成本帶來壓力，而龍頭地位及規模效益具備抵抗能力，市場需求增加，可將上升的成本轉至消費者，但看來並未全面轉嫁，葡萄酒銷量增11.5%，銷售額增87%，未明原因，貿易出口量及出口價均跌，毛利率難免受到影響。糖果業務雖受可可原料價格大升影響，但實施有效的成本管理，毛利得以提升，麵粉業上年已有顯著改善，內部曾作整頓，因而可以抵銷成本上升，毛利率較前為佳。
今年展望，大豆價仍會波動，將利用貿易經驗控制成本及風險，並拓展毛利率較高的產品如花生油。今年進口葡萄酒稅調低至14%，將受外國品牌衝擊，但長城牌已樹立形象，可接受挑戰，貿易業務較難預料，金帝牌巧克力及糖果已居中國市場第二位，展望不差，麵粉業相信仍可維持較好的趨勢，整體可望穩升。
中糧現價4.1元，PE16.3倍，息率2.3厘，大致而言，於國內市場仍具優勢，但以現狀看，相信不易大幅增長，而一直表示尋求收購機會及合作夥伴，迄今仍未實現，這是唯一可以再度大幅炒上的誘因，但只能期待。
齊明