隨着香港證監會於2002年底授予認可資格給零售對沖基金（又稱絕對回報基金），香港已晉身成為全球率先向零售市場引進對沖基金的地區之一，標誌着對沖基金邁向普及化的嶄新紀元。迄今，證監會已批了差不多10隻零售對沖基金在香港發售，市場對個別基金反應十分熱烈，其資產淨值甚至超過基金公司之前所設定上限的1億美元。
基金公司為了現有投資者的利益，決定暫停接納其中兩隻對沖基金認購的要求。此舉着實有助保障現有單位持有人的利益，因為對沖基金有別於傳統的基金，若讓資金持續過度注入基金內，可能會對現有的單位持有人造成效益攤薄的情況，特別是在市場投資機會漸見減少的時刻。
作為緊貼時代脈搏的投資者，若能及時加深對更多有關對沖基金的了解和知識，將有助加強個人投資部署的靈活程度。
所謂「對沖基金」，其實是指一些以賺取絕對回報為目標，並力求減低或擺脫市況影響的集成投資基金。
有別於主要持有長倉的傳統基金，對沖基金無論在長?短倉部署、槓桿比率，以及衍生工具的運用方面均更為靈活，基金經理可以更積極地把握市場上的獲利機會，並擺脫任何跌市的影響，爭取絕對的正數回報。
對沖基金的最大優點，不僅在於其持續賺取正數回報的潛力，更重要的是，它與傳統資產類別的相關程度較低。把對沖基金納入投資組合中，有助發揮分散風險的效益，從而改善整體風險調整回報。這正好與一般投資者心目中認為對沖基金風險必定較高的看法相反。
因此，投資者在考慮投資於對沖基金時，也應從分散風險的角度出發，視對沖基金為投資組合的其中一部份，藉以改善整體風險調整回報（見附圖）。
不過有一點投資者必須注意的是，對沖基金在市況大升期間，升幅往往會較傳統基金遜色。這是因為基金經理在管理對沖基金時，會力求擺脫市況的影響，以便在跌市中亦能控制風險及賺取正數回報，例如透過期指/期權短倉為手上的好倉作出對沖，或沽空劣質股票等。而在一面倒的升市當中，這些部署卻會攤薄整體投資組合的回報收益。
近年來全球投資形勢動盪不已，對沖基金的普及，無疑可為投資者提供另一值得考慮的資金出路。然而，投資者在決定投資對沖基金時，必須小心選擇信譽及往績良好的基金經理，因為一項對沖基金的成敗，往往取決於基金經理的投資技巧，以及其風險管理機制是否完善。
此外，對沖基金只是市場上眾多投資選擇的其中一種，任何投資者都可因應個人的投資目標和風險承受能力，考慮以對沖基金配合其他股票、債券或貨幣基金等，建立一個適合自己的投資組合。
崔永昌
怡富資產管理投資資訊總監
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