最近，市場受到不同的負面消息影響，以致沽壓持續，恒指更一度下破12500關口，不少主要股份亦受到牽連，相關認購證更首當其衝，價格波動超過30至40%時有出現。
目前市況可能令投資者要面對重大抉擇：在窩輪價格急速下跌時，立刻止蝕離場？繼續持貨至股價反彈？還是趁低價加注「溝淡」，以減低平均購入水平？
讓我們先重溫平均購入法。平均購入法是股票投資者經常採用的一種策略，透過持續分段吸納股份，以減低平均入貨價。這策略一般適合看好正股中長線表現的投資者，因為在價格下調時，可用較低價錢增加持股量，藉以降低平均成本；而當正股價格上升時，由於已在低位購入部份股份，平均購入價較現價為低，故可從中取利。這投資策略有一定理據，但先決條件是相關資產必屬質優，有中長線的投資價值。
不過，以相同策略應用於窩輪投資，在輪價下跌時未有果斷地止蝕，反而加注「溝淡」，結果往往出現愈買愈低的情況。筆者最近接觸到一位投資者，他曾不下數次購入同一股證「溝淡」，但最終仍未能避過虧損的命運。到底平均購入法是否放之四海而皆準的投資法？
眾所周知，窩輪只適合作短線投資，投資者可利用窩輪的槓桿效應，配合正股短線表現來增加投資回報。倘若市況逆轉，投資者便應立刻沽貨離場，等待機會再臨。然而，要在虧蝕時離場，實在需要很大的決心和勇氣，故此不少投資者往往會將短線投機變成中長線投資，但在時間值消耗的影響下，回報自然較遜。
其實，平均購入法一般並不適合窩輪投資者，主要因為窩輪有期限，受到時間值流逝的直接影響，故不應作長線持有。即使正股股價出現反彈，若時間值對窩輪價值的損耗高於正股股價帶動的內在值增幅，窩輪也可能未能返回原先水平。
假若投資者對正股的短線走勢充滿信心，希望以平均購入法來減低窩輪的平均購買價，筆者建議他們小心揀輪，應選取一些掛鈎股份的股價即將突破，年期較長，較為價內的股證，因該等股證擁有較高內在值和較低時間值，換句話說，受到時間值流逝的影響也較低。
當然，正股在投資期內的表現也不容忽視，市場一旦傳來對股價不利的消息，投資者應立刻沽貨離場，以免出現愈買愈低的情況。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事