中國民航信息網絡（696）本月12日因宣布盈利大倒退，股價急挫，單日跌幅19%，當日收6.15元。昨日收報5.65元，較當日更低，與去年12月歷史高價9.50元比較，亦已回落40%，低位值得博反彈。
■去年一場沙士，令航空相關公司業績大倒退，甚至出現虧損。03年（12月年結），中航信營業額8.94億元（人民幣．下同），下降8.6%；純利2.42億元，急跌46.5%，每股盈利由0.51元降至0.27元。國內航空公司中，中航興業（1110）已宣布去年業績，由盈利3.17億元變為虧損1875萬元。南方航空（1055）與東方航空（670）未宣布去年全年業績，但去年上半年已分別虧損12.32億元及12.52億元。其實，中航信受沙士打擊的程度遠低於航空公司，只是股價對業績的反應卻屬過敏。
■中航信業務分電子旅遊分銷、機場旅客處理、數據網絡及其他。電子旅遊分銷去年初本受惠於航空業蓬勃發展，增長勢頭本屬良好，但沙士在4月份爆發後，中國航空旅遊業大受衝擊，電子旅遊分銷業務直線下跌；全年電子旅遊分銷業務收入4.32億元，下跌18%。機場旅客處理業務收入2.32億元，微跌4%。數據網絡業務收入1.59億元，微跌2%。
影響純利的其他因素，尚有人工成本上升、營業開支增加、利息收入下降、所得稅增加（部份業務「稅務假期」已完結，所得稅由315萬元大增至2309萬元）。
■04年，中航信業務將強勁復甦。中航信已將電子旅遊分銷系統強化，更多航空公司使用中航信的航空公司本票自動結算、稅控國際機票打發票、淨價發布系統等服務。美國聯合航空航班管理系統亦與中航信的系統實現直聯，在此之前美國西北航空亦已加入該系統。中航信的機場旅客處理業務亦處於優勢，中國機場出港旅客量77.4%經由中航信處理。04年盈利預測可恢復02年80%水平，即3.63億元，較03年回升50%，每股盈利由0.27元增至0.41元。現價往績PE22.2倍，預測14.5倍。
■中航信財政狀況極佳，手上有現金25.40億元，全無銀行借貸。
●中航信股價因業績倒退而下跌，跌得過度，有機會反彈。今年復甦，PE回落至較低水平。中航信部份業務變相居壟斷地位，又有航空公司股東做後盾支持，應享較高PE，估計有望回升至7元以上，折合04年PE18倍。
何車