招商局國際（144）去年致力於港口的投資，儘管效益仍待全面反映，去年的業績令人滿意，特別是股息增幅更佳，促成股價有較好的表現。
去年招商局盈利14.65億元，較上年增加5.83億元或66%，每股盈利69.86仙，中期息已派13仙，末期息將派29仙，全年股息42仙，較上年的17仙及特息5仙增加90%，股息佔盈利61%。
盈利包括集裝箱廠增資帶來攤薄溢利1.6億元，以及蛇口碼頭出售部份權益（重組）獲利4356萬元，上年的特殊項目，包括出售公路利潤及物業減值，若兩年均不計非經常性利潤，業績實增26.9%。
招商局於香港現代貨箱碼頭、蛇口港及內地其他港口均有投資，除香港吞吐量只有10.5%增長外，其餘各港口增長在30%至70%不等，去年新增泊位12個，總數為49個，對招商局提供貢獻6.83億元，較上年增加31%，值得欣慰的，是各港口市場份額均見提升。
投資於全球首位的中集集裝箱以及全國首位的海虹塗料，兩項業務均有好表現，不計攤薄利益，貢獻為2.9億元，增30%。
收費公路受沙士影響，5條公路中，部份增長只有個位數字，而香港西隧（佔13%）的車流量更減6.9%，所提供貢獻只有1.5億元，較前微跌1.3%。油輪業務不俗，提供利潤1.45億元，較前增加16%。
今年各港口新增泊位11個，明年相同，所投資港口已擴展至太倉、寧波、天津及青島等地，根據現有計劃，至06年，所投資的泊位將達80個，內地雖有意宏觀調控，只限於若干過熱行業，進出口將繼續蓬勃，有利於招商局繼續發展。
目前的策略，業務將集中於集裝箱碼頭、集裝箱製造及相關業務，將淡出油輪及公路業務，以套現集中於核心業務，該等業務資產回報率為16%，而其他只是6%，有改善必要，至07年，所計劃的資本支出達54億元，也要籌集資金。
招商局現價10.7元，PE15.3倍，息率3.9厘，預期今年PE降至12.5倍，息率4.5厘，作為投資或收息，均有吸引力，特別是逐漸淡出回報低的業務，而核心業務則具前景，中線佳選，可候低吸。
齊明