九龍巴士控股（062）業績急跌，股價未受影響，主要因素是維持往年派息，高息對股價作出支持。
去年九巴控股盈利5.97億元，較上年減少3.42億元或36.5%，每股盈利1.48元，中期息已派45仙，末期息將派1.58元，全年股息2.03元，與上年相同，股息佔盈利比率由87%激增至137%，即是超額派發37%，相當慷慨。
影響業績的因素，對專營的九巴來說，包括沙士、將軍澳地鐵全年營運的競爭，以及10月起推出優惠計劃。專營的九巴盈利由8.72億元減至約6億元，減少2.72億元，是整體業績大跌的原因，其他經營機場線的龍運巴士，由盈利460萬元轉為虧損330萬元，路訊通（888）由盈利5500萬元轉為虧損3700萬元，都是影響因素。
較為令人滿意的業務，是穿梭巴士跨境載客量上升，除抵銷沙士對承包巴士業務影響外，非專營運輸的貢獻，仍可增長65%至1900萬元。
內地的投資，於增加在北京及無錫項目後，貢獻激增5倍多，但只是885萬元，對業績只能少補。
沙士對專營的九巴業務影響頗大，第2季乘客減少15.5%，全年減幅為6.5%，使車費收入下跌5.7%，而經營成本減少2.2%，已對業績有所幫助，沙士過後，本來業務可以復原，但第4季乘客仍跌2%，是市場競爭引致。今年業務正常，業績應有相當反彈，相信專營的九巴，業績亦低於02年的8.72億元。
非專營運輸業務有改善，內地投資再有增加，佔深圳交通35%股權只待最後審批，估計貢獻明顯增加，而路訊通的經營亦會改善，九巴控股今年整體業績將有顯著反彈。
九巴控股業績跌而股息維持，相信預期今年業績轉好，可以支持派發原有股息，但估計不會再加息。
荔枝角車廠重建已在進行中，包括住宅100萬方呎及商場5萬方呎，將於06年中完成，地價成本低，預期每方呎總成本在1500元以下，以現狀看，肯定獲厚利，也是股東等候多年的分紅機會，相信可於明年預售樓宇，並可分次派發特別股息。
九巴控股現價39.1元，PE26.4倍，不宜計較，息率5.19厘，可以支持股價，而分紅期愈來愈近，值得期待。
齊明