中東局勢不穩，環球股市普遍處於調整階段，黃金再度發揮資金避難所的本色，吸引資金流入，令金價一度反彈至420美元一盎斯。
去年金價持續攀升，主要是因為美元積弱及美伊戰事所致；而近日金價的強勢，究竟是去年走勢的翻版，還是一次技術性反彈呢？我個人認為後者的機會較大。
年初金價一度從高位回落，主要受兩大因素所影響。第一、美元滙價出現強勁的技術反彈；第二、挪威央行於1月拋售金條，令黃金買家伺機平倉觀望。但中東局勢緊張及3月初華盛頓售金條款（限制未來5年歐洲央行每年只可沽售2500噸黃金）正式落實，令不少投機性買盤入市，得到支持。
由此可見，短線的金價走勢，主要是受到市場消息所主導。由於近日利好黃金價格的消息甚多，因而支持了金價反彈。然而，若從一年期的投資角度，金價要如往年般累積強勁升幅，似乎未有充份的客觀條件。
首先，雖然美元近日從短期高位回落，但不少市場人士相信，美元已出現轉勢的情況。既然金價與美元的走勢是呈相反形態，未來金價的升幅自然有限。另外，美息於下半年調升的機會仍然存在，對於沒有利息的黃金而言，始終是一大隱憂，故我認為黃金價格下半年有機會向下走。
有一點值得留意的是，黃金價格的走勢，是否足以代表黃金基金的投資價值呢？不少投資者都覺得金價升，黃金基金表現自然較優勝。
無可否認，黃金價格走勢會影響黃金基金的表現，不過實際上，影響黃金基金表現尚有其他因素。
投資黃金單純是買金價的升跌，但投資黃金基金則很大程度上是投資於開採黃金礦產的公司，而金價表現只是影響這些公司盈利的其中一項因素。公司整體的盈利表現，要視乎它們個別的營運狀況、市場對黃金的供需，以及開採成本的控制。
因此，投資者投資黃金基金時，不應只看金價表現作為入市基準，應該要了解有關基金背後的企業資料。換言之，投資黃金基金在某程度上是投資股票基金（即投資經營黃金開採事業公司的股票），有一定程度的投資風險。
早前我曾經提過，今年黃金的投資價值已遠不及去年，加上黃金本身是沒有利息收入的，故我始終覺得投資價值不高。我預期今年黃金價格會處於380美元至420美元水平內波動，投資者若錯失了低位入市時機，切勿在現水平高追，寧願候待回落後才考慮入市。
至於有興趣投資黃金基金的投資者，投資組合中的比重不應太多，我建議約佔5%至10%左右最佳。
陳永陸