上市公司減債的方法很多，如配股集資削債或直接發行新股予債權人，以「以股代息」的方法來減債。理論上，「以股代債」的安排，好處是可在不影響公司營運資金的情況下還債，對上市公司本身及其股價皆有利。然而，何解不是所有上市公司皆以此方法來減債呢？
首先，「以股代債」是上市公司與債權人的一項財務安排。債權人會否接受公司的提議，很大程度視乎債權人是否看好公司的前景及整個財務安排是否合理。因為以股代債後，債權人變相成為公司的股東，如果公司業績日後改善而令股價上升，債權人變相可以得益；相反，若果公司減債後前景仍不樂觀，債權人手上便變相多了一叠廢紙。因此，大多數情況是債權人對公司前景乏信心，未必願意接受「以股代債」這項削債條件。
另外，有時候債權人迫於無奈要接受「以股代債」的安排，而他們為了盡快套現，可能會悉數沽出手上的股票，對股價構成壓力。上市公司亦未必樂見此情況。
由此可見，「以股代債」實際上沒有特別有利於哪一方，要看整個財務安排條件及公司的前景，才可以決定是否對公司本身及其股價有利。
舉例說，早前金朝陽（878）進行了一次債務重組，以每股2.55元作價向公司主要股東發行1700萬新股，以抵銷集團對主要股東所欠貸款，涉及代價為4335萬元。透過是次「以股代債」的活動，大股東的持股量亦由60.4%增至67.05%。在這種財務安排下，大股東既可幫公司減債，自己亦變相增持了公司的股份。
提出上述例子，其實是希望投資者可從不同角度去分析上市公司的活動，從而尋找一些投資的契機。很多時候，我們揀股票會集中留意企業盈利，或該股票是否有基金看中，但卻忽略了上市公司的一些細微動靜。有時候從這些細微的改變，可以看到一間公司的管理層是否想積極地改善目前的營運狀況或發展前景。故此，投資者應該學懂從另一些角度看公司。
陳永陸