安徽海螺(914)業績理想,超出市場預期,股價亦突破12元阻力,衝上13.35元,創出新高,之後才出現調整。
3個月來,本欄兩次推介海螺,首次推介時,股價10.25元,第2次係11.35元,現時股價升幅已達3成,由於行業前景理想,中線仍可繼續持有。
03年(12月年結),海螺營業額56.5億元(人民幣.下同),升89.7%,盈利7.4億元,升177.8%,每股盈利0.62元,升169.6%,市場預測由0.42元至0.58元,末期息派0.1元,派息比率由21%下降至16%,主要係公司對資金有需求。
集團期內生產水泥及熟料2560萬噸,升74.4%,水泥價格較上1年上升10%,較明顯升勢在去年第4季才出現,主要係市場需求殷切,而水泥廠因能源問題而未能配合增產,出現供不應求。
海螺04年盈利仍可保持高增長,理由係:
1新廠落成,產能提升,估計產銷量在去年基礎上有逾50%的增長,集團已計劃在兩年內把總產能由3000萬噸提高到5000萬噸。
2水泥價在去年底同今年初略為回順後,2月開始又再次回升,並重上去年11月的高價,集團預計上半年水泥價格可維持在高位水平,全年平均售價仍會上升。
3雖然煤炭成本今年再升5%,但集團致力降低生產成本(去年已有好成績,能源費用上升8.2%,每噸生產成本反下降3.3%),今年因增產而帶來的規模效應,每噸單位成本可繼續下降。
估計04年每股盈利1.0元,05年再上升至1.35元(折1.27港元),以PE15倍計,1年目標價係19元。
海螺係基金股,CapitalGroup持H股最多,達11.9%,而摩根大通在1個月內,持股亦由7.04%增到8.03%。今次升浪,料股價會反覆升上14元水平,才會出現較長時間的整固,下半年開展的另一個升浪,向19元的目標價推進。
郭兆誠