利豐（494）於股價回落15%後，公布業績低於預期，股價再跌12.7%，股價已由月初的15.85元跌至12.05元，月內波幅高達24%。
去年利豐盈利12.23億元，增13.2%，每股盈利42.3仙，末期息25仙，全年股息35仙，增14.7%，股息比率由81.5%升至82.7%。
去年上半年，利豐業績增長21.8%，下半年增長只有9.2%，利豐表示數位大客戶與假期季節表現欠佳，以致成衣品銷售額增長只有11.4%，低於預期，而非成衣品銷售則增20.7%，整體銷售則增14.3%，毛利率大致相似，成衣品經營盈利增10.5%，低於營業額增長，非成衣品營業盈利增28.3%，則高於營業額的增長。此外，銷美增長13%，而營業盈利只增9%，銷歐增16%，營業盈利則增33%，歐元強勁，對利豐的毛利率有助，銷美毛利則在下跌。
市場利率下跌，利豐利息收入減少1121萬元，商譽攤銷增1396萬元，另有投資淨虧損805萬元，這些非業務性收支變動，使利豐業績較前下跌3%。
利豐全年的發展，將以特許權為主，已獲Levis上衣及RoyalVelvet家居紡織品及裝飾品的特許權，但期望有較佳增長，必須倚賴收購。去年收購只涉及3.5億元左右，對業務貢獻有限，利豐歸咎於沙士對收購磋商障礙，似乎仍有收購在磋商中。
利豐曾定下3年業務發展計劃，今年為最後1年，目標是較01年翻一番，以總盈利計，應為19億元，若剔除01年特殊項目，應為15.6億元，此點未作詳細交代，管理層表示堅決爭取達成目標，若以19億元計，今年增長應為55%，以15.6億元計，增長只是27.5%。
利豐PE一直處於頗高水平，是所定目標的支持，若目標未能達到，評價自會降低，期望今年業績增55%，除非有龐大收購支持，否則不易達致，但增長27.5%，相信是有可能，但兩者的每股盈利相差11.6仙（若增長55%為65.5仙，增長27.5%為53.9仙），是股價變動關鍵，同時，亦看管理層於明年是否再有發展目標。
利豐現價PE28.5倍，仍然相當高，息率2.9厘，本可支持，但股息比率甚高，PE應與息率配合，短期表現受制於大市，若有反彈，亦應以短線為主，中線看發展而定。
齊明