維生素C去年價格大幅波動，令中國製藥（1093）的股價也相當反覆，由於平均價遠高於上年，業績仍有相當增長。
去年中藥盈利5.04億元，較上年增加2.76億元，增幅為120%，每股盈利33.27仙，受配售攤薄，只增100%，中末期息各為7仙，全年股息共14仙，增133%。
維生素C價格，去年每公斤曾急升至近10美元，其後亦挫落至3美元，去年底於5至6美元上落，可見價格的波動程度，亦分秒在左右中藥所得利潤。
去年中藥銷售維生素C系列14219噸，增加17%，全年平均售價每公斤5.9美元，較上年的平均價3.2美元上升84%，生產成本則升6%至2.3美元，毛利率為60.2%，遠高於上年的32.1%，所獲經營業績3.49億元，增加410%。
青霉素系列市場處於鞏固階段，每公斤平均價格下跌19%至12.7美元，成本則跌17%至8.9美元，毛利率32.6%，與上年相若，產量增加37.9%，業績亦增12.3%至1.18億元。
頭孢菌素系列市場競爭劇烈，7-ACA平均售價由115.3美元跌至82.2美元，跌幅達29%，生產成本則降15%至63.8美元，產量增30%，毛利率由30.6%降至22.6%，所獲業績為4798萬元，較前急跌55%。
成藥業務首年全面經營，佔總收入32%，毛利率由26.7%升至29.3%，經營業績為1.24億元，上年經營不足1年，不宜比較。
去年維生素C及頭孢菌素市場強烈對照，亦左右中藥的業績，第一季為1.538億元，第二季為2.055億元，第三季為9130萬元，第四季只有5350萬元，業績完全由價格主宰。
中藥正在興建維生素C新廠，年產15000噸（去年14219噸），今年中完成，亦計劃於西北部興建青霉素生產基地，成藥的專利藥丁苯酞正進行後期臨床試驗，亦興建生產線，以配合於明年下半年推出市場，部份產品正進行申請海外認證工作，以開拓歐美市場。
中藥股價2.625元，PE7.89倍，息率5.3厘，條件具吸引，但原料藥價仍存在變數，反而成藥貢獻續增，估計短線消化完成，將作反彈，應以短炒為主，中線則波動較大。
齊明