中銀香港（2388）業績稍勝於預期，由於業績涉及3項一次過影響，使股價的反彈程度並不明顯，但沽壓則較為紓緩。
去年中銀盈利79.63億元，增11.76億元或17.3%，每股盈利75.3仙，末期息32仙，全年股息51.5仙，表面上增29.4%，上年部份股息視作特別股息，不宜作為比較，股息佔盈利比率68.4%，為股息政策的上限。
所謂3項一次過影響，包括撥回一般準備9.57億元，撥回稅項準備（往年超額撥備）7.32億元，以及重估物業產生11.21億元虧損，對業績的影響，是增加5.68億元，使業績增長8.4%，或相當於整體增長的一半。
中銀存款持平，貸款減3.9%，息差收窄14個基點至1.73%，淨利息收入減7.6%，非利息收入增4.9%，總收入仍跌4.7%，營業支出減少6.1%，主要是人事費用下跌7.3%，成本對收入比率由33.26%降至32.8%，經營盈利仍跌4%。
呆壞帳準備經回撥後，較上年減少11.84億元或41.4%，而貸款質素改善，不履約貸款比率已由7.99%降至5.78%，住宅按揭拖欠比率由1.75%降至1.1%，優於市場平均水平1.38%，信用卡貸款撇帳率由12.87%降至8.86%，市場平均數則為10%。
中銀的盈利儘管涉及撥回，但除此因素外，其盈利質素不俗，雖則持有至到期債券1000億元，但無出售盈利，所作調整亦不過3000萬元，美中不足的，是計入非利息收入的其他證券損失1.08億元，換言之，去年中銀只在致力於業務及結構的改善，事實上，亦已關閉分行33間至304間，以進一步控制成本。
中銀的工商業貸款下降，主要在催理及核銷，個人貸款則有增長，包括住宅按揭增4.8%，同期市場則跌2.41%，信用卡貸款則增5.68%，優於市場平均負增長4%，反映中銀於若干市場份額提高。隨着個人人民幣業務展開，中銀正進一步優化網絡計劃，以提供財富管理業務，改變不良中資形象，與其他銀行看齊，事實上，中銀在這方面仍有改善必要。
今年展望，或許並無大量回撥，相信仍有雙位數字增長，現價14.8元，PE19.6倍，息率3.48厘，P/B2.6倍，中長線仍有看好之道。
齊明