華晨中國（1114）現價3.175元，較年初高位4.85元跌去35%；股價同樣由盈利增長動力推動的駿威汽車（203）則仍較年初高位略高。華晨超賣，已回到去年10-11月急升前起步位，調整已足，料有不俗反彈。
■影響汽車股股價的數據有壞有好，壞的是2月份國內汽車價格較1月份下跌0.8%，較去年2月份下跌5.1%。好的是各類汽車中，全國轎車2月份生產量18.16萬輛，較去年同月大增62.1%，而首兩月合計32.54萬輛，亦較去年同期上升35.7%。
■03年（12月年結）全年業績，華晨尚未公布，但已有一些重要數據出街。公司2月杪表示，去年生產汽車12.4萬輛，較前年上升45.5%，銷售11.8萬輛，增加40.6%，並定下04年銷售15.68萬輛目標，較03年再增33%。
國內汽車市場競爭激烈，減價難免，但銷量若能維持強勁增長，則可確保盈利繼續理想。
■03年上半年，華晨集團營業額50.54億元（人民幣．下同），大增75%；純利5.74億元，急升98%，每股盈利由7.9分增至15.7分。
華晨在02年8月推出新產品中華轎車，02年下半年3個多月銷售4800輛，03年上半年則銷售15498輛，是業績大進原因。02年，推出中華轎車初期涉及較多的生產開支與宣傳費用，以致相關業務虧損達2.45億元，03年反虧為盈，令集團業績大大好轉。
03年盈利預測10.50億元，大增61%，每股盈利由0.178元增至0.286元（0.27港元）。現價3.175元，往績PE19倍，預測11.1倍，較駿威03年預測PE20倍折讓高達44%。
04年，華晨與寶馬合作生產的華晨寶馬（去年投產3個月銷售4000輛），帶來實際盈利貢獻，集團盈利預測再增28%，PE降至8.7倍更吸引水平。
■華晨去年10月發行2億美元可換股債券，零息，08年10月到期，換股價4.60元；若到時贖回，則贖回價為100%，持券人全無收入。由現時起計，持證人要獲每年10%複式回報，股價將來須升至7.10元。
●華晨現價吸引，至少較駿威更值得買入。中線目標價4.30元，長線重試4.85元高價非無可能。華晨並非已成熟的股份，而是屬於增長股，增長股可享較高PE。重見4.85元，只不過折合04年PE13.3倍。
何車