最近眾多亞洲國家都出現了政治不明朗的情況，先是南韓總統盧武鉉被彈劾的議案獲得通過，現正等待憲法法庭的裁決，以決定其命運。現時盧武鉉的職務由國家總理高建暫代，但估計在政策上應不會有太大的改變。此外，台灣陳水扁在選舉活動中受到槍擊，而連宋拒絕接受選舉結果，令台灣政局加添更多不確定的因素，筆者日後再作分析。現先從一個基礎角度去分析亞洲最大的經濟體系──日本的復甦情況。
上周提到，日本在過去十多年都未能走出困境，銀行體系內龐大的壞帳，是一個重要的原因，但這個死結似乎漸有解開的迹象。
在去年底，日本金融大臣竹中平藏宣布，銀行體系縮減壞帳的進度比預期理想。根據數字，呆壞帳情況由2003年3月的43萬億日圓高峯，回落至2003年9月的35萬億日圓。今年首季更跌至只有31萬億，減少了差不多25%。這與日本政府近來以金融重整法案（FinancialReconstructionLaw）整理金融體系有關。而日銀與其他企業的股權互控情況，也在BSPC（BankShareholdingsPurchaseCorporation）成立後有所改善。這公司專門在銀行手中買入所持有的其他企業股權，讓銀行在審核該企業的信貸風險及追收貸款方面都有更加客觀的做法，也為日本在清理壞帳上掃除了不少障礙。
環球的經濟復甦，特別是亞洲出口急升，令日本的經濟出現轉機。2003年經濟增長高達2.7%，而預期今年亦會有2.5至3%。現時日本企業開始增聘人手，令失業問題到紓緩。而最重要的是日本上市公司的經營利潤明顯上升，現時已超越1990年高位。而企業手上的現金流（freecashflow）也達15萬億日圓。
日本股市在過去一年狂升，並非無因。2003年外國投資者淨買入日本股市的金額已達9萬億日圓，令日經平均指數由7600點急升至10700點水平。今年首兩個月的流入金額已有2萬億日圓，當中美國資金佔半數，歐洲資金的比重現時已有4成，反而亞洲區資金的比重低於一成。
畢竟日本是全球第二大經濟體系，在香港可供選擇的日本基金很多。在去年，日本股市扭轉連續3年的跌勢，指數上升3成多。而同期的日本基金很多都跑贏大市，有一些小型股票基金更錄得6至7成的升幅。
不過，表現較佳的基金大多在資訊科技類別的股份比重較大，這與美國去年NASDAQ的表現優於其他美國股市的關係密切。但是，若果大家估計資訊科技股份今年未必可以重演去年的升勢，那麼這類基金的升勢便未必可以維持。筆者預期隨着日本經濟應好轉，消費及復甦概念較重的基金可望有更可觀的表現。
尹可豐
美國銀行（亞洲）副總裁
（此欄摘自上周五美國銀行（亞洲）特約：新城財經台「基金KINGKING傾」節目。現誠邀《蘋果》讀者寫下今年最值得投資的亞洲國家及看法，傳真至3150-8696。我們每周會抽出一位朋友分享當中看法。美銀（亞洲）將會送出足金金猴一隻作紀念。）