恒指上周五在窄幅上落市況中跌25點，收報12790，成交回落到162億元。大市上周尾段在100日線（12862）爭持，雖然低位有一定承接力，但上升動力明顯仍疲弱，加上全周收市低於100日線，不利本周走勢，預料再下試12400至12500水平的機會仍大。
雖然上周部份藍籌公布業績未如理想，拖累港股表現，但個別股份則公布理想業績，建滔化工（148）上周公布03年度純利較02年9個月上升57%至4.72億元，營業額大幅增長接近74%至44.3億元。其實上半年業績受沙士影響，集團純利倒退，但下半年業務表現強勁，令全年純利出現增長。
建滔主要從事製造覆銅面板、線路板、玻璃纖維布及甲醛等。覆銅面板去年上半年毛利率受售價回軟及原材料價格上升影響而收窄，但下半年受惠於消費性產品市場復甦，銷售明顯回升，毛利率亦由上半年14.2%回升至16.4%。線路板銷售較去年高，但毛利率則受上半年新廠房前期虧損、下半年原料價格上升及產品售價疲弱影響，下降至6.8%。雖然線路板的價格有所回升，但預料毛利率仍會受壓，不過，線路板只佔集團營業額23%，相信對集團影響不太大。
其實，覆銅面板為集團主要業務，佔營業額57%，雖然銅價去年大漲，但集團成功把成本轉嫁客戶，故毛利率維持於16%水平。展望今年，除了可把成本轉嫁客戶外，建滔可受惠於覆銅面板需求增多，帶動原材料玻璃絲需求上升，加上玻璃絲價格持續上升，對其毛利率有幫助。
建滔採取垂直整合生產模式，自行生產玻璃纖維、銅箔及甲醛等原材料，有利於集團控制生產成本。預料今年覆銅面板的需求仍強，集團手頭定單已至第2季，加上擴大產能，相信可受惠於電子消費市場復甦。
鄧聲興
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