紐約棉價（04年5月期貨）去年8月低位至10月高位，由每磅0.591美元飆高至0.86美元，升幅46%。上周五，已回落至0.6792美元，高位起計調整21%。棉價回落，對福田實業（420）可能屬好消息。
■03年（8月年結），福田營業額55.46億元，增13%；純利3.51億元，升29%，每股盈利由0.349元增至0.447元。
福田去年全年業績增長不錯，但按上下半年比較分析，則欠理想。去年上半年純利1.99億元，較前年同期大增90%，而下半年純利1.52億元，則較前年同期倒退9%。去年下半年業績欠理想，是因為期內（03年3月至8月）有近3個月有沙士肆虐，亦有美軍攻打伊拉克事件，及包括棉花在內的原料價格上升。而在此之前半年，福田採取多項積極進取措施，例如開發新產品，加強生產力及改善能源運用等，取得良好成績。
■福田的主業是產銷色布、縫紉線及棉紗，佔總營業額高達92%（02年95%），故未有將營業額及相關經營貢獻分類列出。其餘業務為產銷成衣，佔總營業額8%，前年有虧損，去年有盈利。
■04年，福田盈利預測仍有不過不失增長。國際棉價早前急升，對紡織業打擊不輕，但福田已提高產品價格減低所受影響程度，同時亦將自產棉紗的生產設備由12.7萬錠子大增至19.6萬錠子。中國的紡織企業因為棉價急升，進行新一輪的整合，有助福田提高在國內市場發展的空間。
去年底，美國商務部宣布向中國生產及直接輸往美國的3類紡織品，包括針織布，實行進口配額限制，對福田幾乎全無影響，因為福田直接銷美的針織布，少於0.2%。04年純利預測3.95億元，增幅13%，每股盈利由0.447元升至0.495元。現價5.75元，往績PE12.9倍，04年預測11.6倍。05年，隨着全球經濟進一步好轉，盈利增長較快，PE料將降至9.5倍以下。
■福田屬基金股，基金增減持十分常見。德意志銀行本月5日至12日增持989萬股，已持有8%，而在2月23日之前，持股量未達5%須披露水平。新加坡政府持股量亦在1月底首次增至逾5%。摩根士丹利（持9.96%）近期略有增持，而摩根大通（持10.01%）則略有減持。
●與同類股比較，福田的吸引力不弱。棉花價格若進一步下跌，對福田有利。3月底快到，可留意基金有無季度櫥窗裝飾。去年8月高位7.95元，1年內或重見。
何車