我最近仔細閱讀了巴郡（BerkshireHathaway）給予股東的最新一期通訊錄，發覺股神巴菲特這個充滿傳奇色彩的投資者，在美國現階段亦有找不到太多富吸引力的投資機會之慨。我這樣說，當然有根有據，只要看看巴郡所持有的現金數量，由去年的100億美元大幅跳升至310億美元，便知道我所言非虛。
巴郡所持有的現金驟增，正好與廣大投資市場的羊群做法背道而馳，形成強烈對比。大家都知道，股民對股份的需求在最近急升。譬如在1月流入股票互惠基金的資金便多達438億美元，與2000年1月和2月所締造的紀錄高位──445億美元和556億美元，差距僅一線之遙。不要忘記，當年股市正處於高峯期，科網泡沫仍未爆破，而全世界的股票市場均瀰漫着一片樂觀氣氛。
尤其值得注意的是，以上數字皆在以非常昂貴的估值下購入股份時錄得，令數字本身更顯得不簡單。在2000年初時，標準普爾500成份股的平均市盈率（PEratio）約為28至29倍左右，而在4年後的今日，平均市盈率雖已下降至23倍，但仍遠高於長期平均市盈率的14.8倍。
假如《蘋果》讀者對盈利預測數字仍有足夠信心，那我可以提供另一組數字供大家參考──以預期市盈率計算，有關數字在2000年年初時約為25至26倍，今日的預期市盈率則為18倍，相對之下，有關數字仍屬高昂，一點也不便宜。
散戶投資者熱衷於購買股票的做法，明顯與知悉內幕的靈通人士對着幹──過去6個月，這些春江鴨一直持續地大舉拋售手上股份。可以看得出的是，正當公眾對股市後市充滿憧憬、牛氣沖天的同時，很多企業的管理層對於經濟改善、盈利增加和股價可以上升等種種樂觀看法卻抱有不同的意見。
記得兩周前我曾在此提出警告，指金融市場將會波濤洶湧，存在了十分大的凶險，但同時強調，石油和與石油相關的股份會有出色的表現，因為亞洲區對石油的需求殷切，將會推動油價持續走高。中國對石油的需求已較10年前倍升，而在未來10年亦有極大機會會再翻一番。另一方面，基於沙地阿拉伯石油儲備數量已證實有誇大之嫌，而石油生產實際上已開始下降的事實，估計油價在日後進一步攀升，已是無可避免。
每當油價急速上升時，股價便無可避免地會首當其衝，這點在20世紀70年代的石油危機中已有先例可援，是無可置疑的。因此，我向《蘋果》讀者所發出的忠告仍是，必須把握每一次股市反彈的機會沽出手上股票，可以保留或購買的，只有石油或與石油相關的股份。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚