上周為大家介紹超大現代（682）後，筆者本周打算為大家介紹另一隻農業股──中國綠色食品（904）。
中國綠色食品主要業務為蔬果種植及加工，產品可分為新鮮農產品、加工產品和醃製產品，以出口日本及內銷為主。集團目前於福建省以長期租賃形式租用了22個蔬果種植基地，及於浙江省以長期租賃形式租用了1個蔬菜種植基地，總面積約26800畝。集團大部份蔬果種植基地的租期尚餘15年才到期，更獲提供選擇權，可於其中5個蔬菜種植基地，以早前訂下的條款再續租多10年。
集團於福建省擁有及經營兩個加工廠房，總建築面積為14490平方米，其中生產工場佔地4700平方米，總生產力為64020噸。另外，集團於浙江省亦經營一個加工廠房，面積2500平方米，其中生產工場佔地1380平方米，生產力4958噸。
集團於2002年5月獲頒授無公害農產品認證，無公害農產品是指不含任何有害物質及殘餘農藥的農產品。集團現正申請綠色食品認證，並正準備申請HACCP認證及ISO9002：2000認證。筆者相信，集團倘獲頒授HACCP認證，將有助其出口至美國等地。
集團亦意識到不能過份倚賴出口至日本市場，所以正積極拓展內銷業務，此外，亦計劃於歐洲聯盟、東南亞及北美洲的國家進行促銷，能否成功擴展至其他市場仍有待驗證，不過，旗下產品的內銷比例已明顯上升。另外，集團計劃強化其產品組合，未來有機會推出急凍蔬果、蔬果汁及脫水蔬果。筆者認為，透過此安排，將能減低生產過程中的浪費及增加收入。
集團亦計劃把種植基地及生產設施擴展至福建省以外的省分，包括上海、內蒙古自治區及山東省，以避免其種植基地及生產設施過份集中在福建省。計劃改善現有的生產設施，包括提升冷藏庫的容量、於個別生產設施興建溫室及保護上蓋，以及改良灌溉系統。
筆者估計，集團截至今年4月底的財政年度可獲利1.3億元人民幣，以現價1.89元計，PE為9倍，估值不算昂貴，但考慮到坐擁大量淨現金、且上市歷史較長的超大現代之PE不足9倍，超大現代無疑較為吸引。筆者建議投資者於1.75元買入中國綠色，目標2.2元，止蝕1.6元；3元以下吸納超大現代，一年目標3.8元，跌穿2.5元止蝕。
黃穎輝CFA 順隆證券研究部主管